20160321-天风证券-彩票行业深度报告：彩票行业空间巨大，关注政策发枪令、渠道升级、彩种创新_19页_1mb

报告摘要

彩票行业深度报告总结

核心内容

彩票行业是中国唯一合法的博彩业，兼具娱乐性、公益性和社会性，具有庞大的市场空间和快速增长的潜力。行业市场规模自1987年恢复彩票销售以来，28年间CAGR达43%，2015年全年销售额达3678.84亿元，其中体育彩票和福利彩票销量占比逐渐接近。2016年作为体育大年，将为彩票行业带来新的增长契机，尤其是竞猜类彩种。

主要观点

行业潜力巨大：彩票行业作为朝阳产业，参与人数达2亿，市场规模持续扩张，人均彩票消费水平远低于国际先进水平，发展潜力巨大。
政策影响显著：彩票行业由政府主导，政策是行业发展的重要驱动力。2015年互联网彩票进入整顿期，但未来政策有望逐步放开，重启互联网售彩。
体育赛事推动增长：2016年奥运会、欧洲杯、美洲杯等国际赛事以及国内中超、CBA等赛事将推动彩票尤其是竞猜类彩种的销售增长。
渠道升级与彩种创新：互联网彩票销售是渠道升级的重要形式，能有效降低运营成本、提高销量；彩种创新则是推动行业长期发展的核心因素。
行业价值链明确：彩票行业价值链包括发行、制作、销售三大环节，其中制作环节壁垒较低，企业可通过规模优势和资源获取市场份额。

关键信息

市场规模增长：假设互联网彩票政策放开、体育赛事推动彩种创新、销量增长等条件成立，预计2020年彩票行业市场规模将达到8400亿元，相比2015年增长130%。
互联网彩票现状：互联网彩票在2015年停售，对销量造成负面影响，但其作为行业升级的重要方式，未来有望重启。
A股受益标的：互联网彩票重启将为A股带来投资机会，潜在受益公司包括鸿博股份、中体产业、人民网、凯瑞德、综艺股份、国旅联合、粤传媒、东港股份、姚记扑克。
行业风险提示：互联网彩票政策性风险、彩票制作成本上升风险。
行业评级：强于大市。

行业预测与投资分析

互联网彩票重启预期：政府和市场释放利好信号，2016年互联网彩票开售预期明显提升，政策放开具有必然性。
体育赛事推动创新：2016年国内外体育赛事将带动彩票行业特别是竞猜类彩种的创新发展。
渠道升级与技术发展：互联网彩票销售具有成本低、覆盖面广、用户黏性高等优势，将成为未来彩票销售的重要渠道。

风险提示

政策风险：互联网彩票销售尚未重启，政策尚不明朗。
成本风险：彩票制作成本上升可能影响行业利润率。

行业投资机会

互联网彩票：随着政策逐步放开，互联网彩票销售将带来新的增长点，相关企业有望受益。
彩种创新：体育赛事推动下，竞猜类彩种将不断创新，提升市场关注度与参与度。
产业链布局：部分A股公司已在彩票产业链中布局，包括彩票印刷、系统开发、销售终端、数据分析等环节，具备一定的竞争优势。

A股受益标的

股票简称	股票代码	市值（亿元RMB）	彩票行业布局	具体分析
鸿博股份	002229.SZ	74.43	彩票印刷、彩票物联网、电子彩票等	A股互联网彩票龙头公司，全产业链布局
中体产业	600158.SH	158.71	终端机销售、玩法研究等	体育总局直属上市公司平台
人民网	603000.SH	198.69	专业性购彩服务	收购澳客网，进军互联网彩票
凯瑞德	002072.SZ	39.85	彩票设计、渠道及销售等	整合互联网销售渠道
综艺股份	600770.SH	215.28	手机彩票、彩票软件、出票技术服务等	多方整合彩票产业链
国旅联合	600358.SH	62.71	彩票大数据分析	收购盈博讯彩，提供彩票大数据服务
粤传媒	002181.SZ	103.45	彩种研发、彩票大数据分析	开发“云彩彩票”平台
东港股份	002117.SZ	126.16	彩种研发、数据分析	设立山东彩票研究院
姚记扑克	002605.SZ	59.50	互联网、移动彩票平台运营	专注网彩业务，兼具扑克业务推广功能
亚博科技	8279.HK	76.70	彩票游戏、系统开发、售彩硬件开发销售	阿里与蚂蚁金服投资，成为独家平台
御泰中彩控股	0555.HK	36.72	彩票系统及游戏开发、彩票计算机票业务等	提供多样化的彩票服务
奥玛仕国际	0959.HK	1.78	电子彩票系统开发	收购Forenzia Enterprises，拓展博彩业务
中彩网通控股	8071.HK	2.63	销售计算机硬件及软件	提供彩票系统管理服务
华彩控股	1371.HK	21.04	彩票系统、终端设备、游戏产品	为中国福利彩票提供全国性票种系统
众彩股份	8156.HK	17.25	彩票软件、硬件提供商	提供点对点解决方案，专注互动自助式彩票
新濠国际发展	0200.HK	130.58	博彩业	拓展东南亚及西班牙市场
银河娱乐	0027.HK	1025.79	博彩、酒店、综合娱乐设施	澳门领先博彩企业
英皇娱乐酒店	0296.HK	16.33	博彩业	提供优质中场博彩服务
中国星集团	0326.HK	3.84	博彩业	经营兰桂坊娱乐场
澳门励骏	1680.HK	59.63	博彩业	获准独家经营佛得角博彩业务
美高梅中国	2282.HK	343.07	博彩业	主营贵宾博彩业务
金沙中国有限公司	1928.HK	2077.63	博彩业	澳门威尼斯综合度假村
永利澳门	1128.HK	466.45	博彩业	拥有大型娱乐场
澳博控股	0880.HK	249.67	博彩业	澳门多家娱乐场运营
金界控股	3918.HK	89.38	博彩业	拓展至美国、加拿大、澳大利亚
海王集团	0070.HK	2.32	博彩业（贵宾业务）	澳门五家娱乐场贵宾业务
汇彩控股	1180.HK	10.64	博彩娱乐场服务	业务范围拓展至海外
NIRAKU	1245.HK	6.20	日本博彩业	日本最大博彩游戏分部
DYNAMJAPAN	6889.HK	78.11	日本博彩业	低成本运营，主推低注额游戏
500彩票	WBAI	43.49	互联网彩票销售	纳斯达克上市，彩票管理系统试点企业