20230531-交银国际证券-美团-W-03690.HK-上调本地生活市场规模天花板_美团仍领先；公司整体利润持续提升_11页_1mb

美团2023年报告上调本地生活市场规模天花板，焦点在于到店业务的快速增长和外卖业务的盈利提升。报告预测，2023年美团到店业务GTV将超过6000亿元，同比增长85%，主要受益于线下消费恢复和竞争对手补贴策略。尽管到店业务利润率预计降至35%，但由于补贴带来的约1500亿元新增GTV，未来变现潜力仍大。外卖业务则保持增长，单均盈利可能达到11元，全年利润约220亿元，强化了整体利润表现。预计美团将与抖音维持6:3的竞争格局，长期市占率有望保持领先。财务预测显示收入和利润稳步增长，目标价220港元，建议维持买入评级。

总结要点：

• 到店业务GTV大幅增长85%，利润率下降。
• 外卖业务单均盈利提升，利润贡献显著。
• 竞争格局稳定，美团领先抖音。
• 财务数据改善，维持买入和220港元目标价。