20240505-国盛证券-电力行业周报_火电高增_水核稳健_绿电分化_19页_2mb

电力行业周报分析总结

行业概况

本周中信电力及公用事业指数上涨11.4%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，在30个中信一级行业中排名第16。主要受益于火电板块强势表现。

板块表现

火电

火电板块盈利修复延续，22家公司单季度业绩增长。主要驱动力：

• 煤价持续下行，一季度秦皇岛港5500卡动力煤均价907元/吨，同比下降190元。
• 长协电价超预期，电力供需偏紧地区电价风险低。
• 容量电价政策落地，盈利模式优化，具备长期投资价值。

水电

一季度业绩同比改善，2023年新增6家扭亏公司，水电板块高分红特性明显，重点推荐长江电力等优质标的。

新能源/核电

行业呈现结构性分化。重点布局方向：

• 核电：低估值、高股息。
• 风光装机：组件价格下行提升收益率，绿电交易加快推进。
• 新能源：环保溢价有望兑现。

明确推荐标

• 火电：煤电一体化（新集能源、国电电力）、长三角地区（浙能电力、申能股份、皖能电力）、全国龙头（华能国际、华电国际）
• 水电：长江电力、国投电力等
• 核电：中国核电、中国广核
• 绿电：三峡能源、龙源电力

核心风险提示

• 原料价格波动
• 项目建设进度
• 政策实施不及预期

投资建议

火电板块盈利修复确定性高，水电高股息优势明显。建议把握火电弹性与灵活性改造机会，重点关注核电标的投资价值，绿电板块关注政策落地节奏。