20240414-国盛证券-电力行业周报_Q1业绩前瞻_火电高增_水核稳健_15页_1mb

电力行业周报：2024年04月14日

本周行情回顾

中信电力及公用事业指数本周上涨199%，跑赢沪深300指数（下跌258%），位列30个中信一级板块涨幅第1位。电力板块个股多数上涨，华银电力、大连热电、天富能源、华电能源、华电国际领涨；新能泰山、兆新股份、协鑫能科、晶科科技、广州发展领跌。

行业观点与Q1业绩前瞻

1. 火电

   • Q1业绩环比同比大幅改善，主要因煤价环下降（环渤海动力煤均价907元/吨，同比下降58元/吨），叠加一季度费
     用与减值影响减少；煤价进入二季度淡季，仍有下跌空间，火电业绩弹性仍存。
   • 重点推荐火电板块，标的包括煤电一体化企业（新集能源、国电电力）和长三角弹性标的（浙能电力、申能股份）；灵活性改造龙头青达环保、华光环能值得关注。

2. 水电

   • Q1受来水有限，出力与去年同期持平；但6月汛期到来，叠加华南前汛期降水，预计Q2出力同比改善，运营弹性较强。
   • 推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等标的，水电盈利改善潜力显著。

3. 新能源

   • 装机高增长导致消纳矛盾激化，利用小时数同比下降（风电-27小时、光伏-14小时），但组件成本下降及装机增长增厚盈利能力，电价改革加速区域分化。
   • 绿电板块因政策推进价格回暖，绿电运营商（三峡能源、龙源电力）短期底部空间或反转。

其他内容

• 行业政策：国家能源局促新型储能并网，深圳设立绿电绿证服务中心，南方五省区新能源装机首次超煤电。
• 碳市场：本周碳配额交易量涨476%，价格突破9000元/吨。
• 风险：原料价格、项目进度、绿证交易政策不及预期。

投资建议

• 增持重点：火电（华能国际、华电国际）、水电（长江电力、国投电力）、核电（中国核电、中国广核）、绿电（三峡能源）。