20251019-国盛证券-电力行业周报_秋汛改善来水_火电业绩向上_风格切换重视电力配置_16页_1mb

本周电力行业指数跑赢沪深300，火电Q3业绩向好，主因煤价同比下降叠加迎峰度夏需求旺盛，建投能源Q3净利润预增232%。近期寒潮致港口煤价反弹至739元/吨，叠加国资委强调“稳电价、稳煤价”，市场对2026年长协电价预期趋稳。水电方面，秋汛来水显著改善，10月17日三峡入库流量同比增48.15%，出库流量增102.78%，基本面有望反转，结合市场风格切换，配置价值提升。政策层面，风电增值税优惠调整，自2025年11月起仅海上风电享受即征即退50%，陆上风电不再享受；核电方面，2025年底前核准机组仍享退税优惠，之后新核准项目取消政策。投资建议关注火电板块（华能国际、华电国际等）、火电灵活性改造标的（青达环保、华光环能）、低估绿电及风电运营商（新天绿色能源、龙源电力等），以及水电和核电防御性配置（长江电力、中国核电等）。风险提示包括煤价上涨、项目建设不及预期及政策落地不确定性。