常熟银行2024年年报业绩总结
核心内容
常熟银行在2024年展现出优异的业绩表现，盈利能力显著提升。公司全年营收达到109.09亿元，同比增长10.53%，归母净利润为38.13亿元，同比增长16.20%。ROE为14.15%，较上年提升0.46个百分点。公司整体业绩稳健增长，主要得益于息差韧性延续、资产负债表稳步扩张以及非息收入的快速增长。
主要观点
- 盈利能力提升：公司通过优化成本结构和提升非息收入，实现盈利能力的稳步增长。
- 息差管理优化：净息差为2.71%，同比下降15BP，但降幅收窄，显示出公司对利率下行压力的应对能力。
- 非息收入高增：非息净收入达17.67亿元，同比增长29.07%，其中手续费及佣金净收入增长158.54%，代理业务收入增长58.59%，代销理财翻倍，代销保险规模同比增长91%，私行客户AUM达264亿元。
- 投资收益突出：投资收益同比增长56.03%，成为非息收入的重要支撑。
- 资产质量稳健：不良贷款率为0.77%，关注类贷款占比为1.49%，虽然个人经营贷和村镇银行不良率有所上升，但整体仍处于较低水平，风险可控。
- 拨备覆盖率高：拨备覆盖率为500.51%，虽同比下降37.37个百分点，但仍保持行业高位，显示公司具备较强的资本缓冲能力。
- 业务结构优化：对公贷款增长势头良好，零售贷款中个人经营贷款占比高，显示公司在小微金融领域的优势。
关键信息
贷款增长情况
- 截至2024年末，公司各项贷款较2023年末增长8.28%。
- 对公贷款增长16.11%，个人贷款增长2.17%。
- 个人经营贷款占总贷款的38.80%，其中信保类贷款占比达52.65%。
- 零售小微贷款优势明显，个人贷款占总贷款比例为56.03%。
存款增长与成本优化
- 截至2024年末，公司各项存款增长15.57%，其中个人定期存款增长19.76%，为主要贡献。
- 个人定期存款成本率下降21BP，3年期及以上存款成本率下降25BP。
- 计息负债和存款成本率均下降7BP，显示公司在存款成本控制方面成效显著。
非息收入表现
- 非息净收入为17.67亿元，同比增长29.07%。
- 手续费及佣金净收入为0.83亿元，同比增长158.54%。
- 代理业务收入为1.83亿元，同比增长58.59%。
- 其他非息收入为16.84亿元，同比增长25.95%，其中投资收益增长56.03%。
资产质量与风险控制
- 不良贷款率0.77%，关注类贷款占比1.49%，虽然有所上升，但整体仍处于低位。
- 拨备覆盖率为500.51%，虽同比下降37.37个百分点，但仍高于行业平均水平。
- 风险抵补能力强，公司具备良好的风险抵御能力。
投资建议
- 维持“推荐”评级，未来三年BVPS分别为10.78元、12.19元、13.75元，对应当前股价PB分别为0.67X、0.59X、0.52X。
- 公司通过“IPC+信贷工厂”模式开展小微金融业务，有效管控不良风险，助力信贷扩张。
- 村镇银行整合加速，未来业绩增长空间可期。
财务预测与指标
主要财务指标预测
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入（亿元） |
98.70 |
109.09 |
121.24 |
134.49 |
150.50 |
| 归母净利润（亿元） |
32.82 |
38.13 |
44.05 |
50.31 |
57.09 |
| BVPS（元） |
9.25 |
9.50 |
10.78 |
12.19 |
13.75 |
| P/B |
0.78 |
0.75 |
0.67 |
0.59 |
0.52 |
利润表预测
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 净利息收入（亿元） |
91.42 |
99.12 |
108.27 |
119.55 |
| 净手续费及佣金（亿元） |
0.83 |
0.92 |
1.10 |
1.34 |
| 其他收入（亿元） |
16.84 |
21.20 |
25.12 |
29.60 |
| 归母净利润增速 |
16.20% |
15.52% |
14.22% |
13.47% |
| 税前利润增速 |
19.73% |
12.79% |
14.80% |
13.92% |
资产负债表预测
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 贷款（亿元） |
232.49 |
252.18 |
272.90 |
294.91 |
| 存款（亿元） |
294.97 |
337.18 |
381.90 |
431.60 |
| 总资产（亿元） |
366.58 |
414.13 |
471.35 |
528.57 |
| 归属母公司权益（亿元） |
28.65 |
32.50 |
36.76 |
41.45 |
利率指标
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 净息差(NIM) |
2.71% |
2.60% |
2.57% |
2.55% |
| 生息资产收益率 |
4.77% |
4.67% |
4.61% |
4.59% |
| 计息负债成本率 |
2.23% |
2.18% |
2.09% |
2.04% |
盈利能力
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 成本收入比 |
37.21% |
37.95% |
37.57% |
37.56% |
| ROAE |
14.15% |
14.46% |
14.56% |
14.62% |
| 拨贷比 |
3.86% |
3.63% |
3.44% |
3.26% |
风险提示
- 经济不及预期：若宏观经济环境恶化，可能影响信贷需求和资产质量。
- 利率下行：净息差可能进一步承压，影响净利息收入。
- 资产质量恶化：个人经营贷及村镇银行不良率上升，可能带来一定风险。
联系信息
- 分析师：张一纬
- 联系方式：010-8092-7617，zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130519010001
