20230726-国海证券-华能国际-600011.SH-2023年半年报点评_新加坡公司业绩同比+288_贡献近4成利润_5页_337kb

华能国际2023年半年报点评总结

核心业绩亮点

• 2023年上半年实现归母净利润631亿元，扭转了上年同期-301亿元的亏损局面；第三季度扣非后归母净利润557亿元，同样扭转了上年同期-383亿元的亏损。
• 2023年第二季度归母净利润406亿元，扭转了上年同期-205亿元的亏损；第二季度扣非后归母净利润356亿元，扭转了上年同期-242亿元的亏损。
• 第二季度煤电业务扭亏为盈，境内业务业绩改善主要来自煤电、风电和光伏的利润环比增加，受益于上网电量同比上涨169%和煤价环比下降。

主要原因分析

• 新加坡子公司中新电力业绩大幅提升，2023年上半年净利润239亿元，同比增长288%，占公司归母净利润的38%，净利率达148%，同比上升106个百分点，极大缓解了整体盈利压力。
• 煤电业务改善：第二季度煤电上网电量增加和煤价降低是Q2扭亏的关键。

未来展望与投资建议

• 煤电业绩有望进一步改善，预计2023年第三季度发电量可能增加，火电利润提升；预计2023-2025年归母净利润分别为131亿元、145亿元和158亿元，对应市盈率（PE）分别为103倍、93倍和86倍。
• 维持“买入”评级，认为公司煤炭价格下降和新能源建设加速将支撑业绩增长。

风险提示

• 政策推进不及预期、煤炭价格大幅上涨、电价下调、行业竞争加剧、海外子公司业绩不及预期等风险可能导致不利影响。