20230904-国海证券-申能股份-600642.SH-2023年半年报点评_煤电业务扭亏为盈_新能源+金融资产贡献Q2业绩主要增量_5页_337kb

报告摘要

业绩概述： 2023年上半年，公司实现收入139亿元，同比增长89%；归母净利润185亿元，同比增长127%。2023年第二季度，收入662亿元，同比增长291%；归母净利润111亿元，同比增长82%。
核心驱动因素：
- 电价结构性提升和发电量增长（如煤电业务扭亏为盈，同比改善），带动Q2收入大幅增长。
- 新能源业务利润显著增加，同比增速183%。
- 金融资产带来收益增加，投资收益同比增44亿元，公允价值变动净收益增38亿元。
Q2盈利分析： 盈利增量主要来自煤电改善和新能源贡献，预计Q2盈利增量显著，环比增幅达38亿元。
现金流与投资： 经营性净现金流同比减少64%，主要因高价煤采购支出增加；公司加大新能源投资，固定资产支出同比增81%。
未来展望： 调整盈利预测，2023-2025年归母净利润预计分别为299亿元、319亿元、382亿元，对应PE分别为107倍、100倍、84倍。维持“买入”评级，预期煤价下行将改善火电业绩，并受益于绿电成长。
风险提示： 政策推进不及预期、新增装机不达目标、煤炭价格上涨、电价下调或竞争加剧。