20240324-国海证券-华能国际-600011.SH-2023年年报点评_减值影响业绩_经营性现金流大幅改善_5页_240kb

华能国际2023年年报点评摘要

核心业绩

• 2023年营业收入2544亿元，同比增长31%。
• 归母净利润845亿元，2022年同期亏损739亿元，扭转亏损。
• 扣非后归母净利润561亿元，2022年同期亏损942亿元，显著改善。
• 2023年Q4收入6307亿元，同比增长5%，Q4归母净利润亏损412亿元，同比缩窄；扣非后亏损378亿元。

业务分析

• 煤电行业利润大幅提升，风电略有下滑，受益于煤炭价格下跌。
• Q4减值损失289亿元（同比增加），若剔除减值，煤电板块或勉强盈利。
• 经营性现金流改善：全年净额455亿元，同比增长130%；负债率下降至68.3%，现金流支持资产负债表修复。

未来展望与评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计122/135/142亿元，PE分别为12/10/10倍。
• 维持“买入”评级，火电业绩有望继续修复。
• 飾示险：政策变化、煤价上涨、电价调整等风险。