20231025-国海证券-华能国际-600011.SH-2023年三季报点评_Q3煤电业绩环比+329_股权出售增厚业绩_5页_387kb

报告摘要

公司研究评级：买入（维持）
核心观点：华能国际2023Q3业绩大幅改善，扭转亏损局面。◼ 投资收益带动净利润反转：转让四川公司股权使投资收益同比/环比显著增长。◼ 煤电成本下降支撑业绩：燃煤价格同比下降是推动业绩环比扭亏、改善煤炭发电度电利润的主要因素。◼ 地产扩张趋势与财况：前三季度归母净利润为1256亿元，同比扭亏，扣非净利润940亿元，环比提升73%。◼ 现金流强势回暖：Q3经营现金流同比上涨262%，燃料支出下降显著。◼ 利润预测调整：基于股权交易利好因素，上修盈利预测，2023-2025年归母净利润预期为145/147/160亿元，维持“买入”评级，给予77/70/71倍PE估值。◼ 新能源装机拓展：Q3累计装机容量增长442万千瓦，但风险点涉及政策落地、新增装机执行及海外经营盈利能力等。◼ 风险提示：政策推进节奏、新能源新增进度、煤价波动、电价政策及行业竞争情形等变数。

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