20220828-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_股权激励明确方向_4页_255kb

立高食品（300973.SZ）2022年半年报及股权激励分析总结

核心内容

立高食品于2022年8月28日发布2022年半年报及股权激励计划，整体业绩符合预期，但盈利能力受疫情影响有所下滑。公司同时发布了2022年限制性股票激励计划，明确未来五年业绩增长目标，为公司发展提供方向指引。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司在冷冻烘焙食品和奶油业务上表现稳健，具备长期增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022H1公司实现营收13.24亿元（同比+5.8%），归母净利润0.7亿元（同比-48.5%）。Q2营收6.94亿元（同比+3%），归母净利润0.3亿元（同比-52%），业绩下滑主要受疫情拖累。

• 毛利率与费用变化：
  2022Q2毛利率为29.37%（同比-6pct），净利率为4.38%（同比-5pct），主要因销售费用率下降（同比-3pct）和管理费用率上升（同比+3pct）所致，其中管理费用率上升主要与股份支付相关。

• 现金流改善：
  2022H1经营活动现金流净额达1.52亿元（同比+97%），显示公司运营效率有所提升。

• 产品结构分析：
  冷冻烘焙食品和奶油业务保持稳定增长，销量同比+1%和+6%；水果制品和酱料因疫情影响销量下滑，分别为-12%和-17%。整体来看，公司业绩以价驱动为主，吨价同比均有提升。

• 股权激励计划：
  公司拟向不超过215名高管授予650万股限制性股票，授予价为75.00元/股。设定2022-2026年营收目标分别为30.42亿元、39.44亿元、48.73亿元、61.41亿元、70.71亿元，要求各年度目标不低于当年年度目标的80%。

• 盈利预测调整：
  分析师根据中报及激励计划，将2022-2024年EPS预测调整为1.27/2.02/2.64元（原预测为1.76/2.35/2.83元）。当前股价对应的PE分别为63倍、40倍、31倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的持续拖累
• 原材料价格上涨压力

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其在冷冻烘焙食品和奶油业务上表现突出，同时股权激励计划为未来业绩增长提供明确指引。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料行业研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备双学位背景，2年食品饮料研究经验。

证券分析师承诺

分析师承诺报告内容真实、客观，未因本报告获得任何形式的补偿，并独立出具研究观点。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股涨幅＞20%
  • 增持：预测个股涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业涨幅＞10%
  • 中性：预测行业涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业涨幅＜-10%

免责条款

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