20210827-国联证券-立高食品-300973.SZ-股权激励落地_冷冻烘焙发展确定性强_3页_1mb

立高食品（300973）总结

核心内容

立高食品（300973）在2021年上半年发布了半年报，显示其业绩显著增长，营收与净利润均实现大幅上升。公司正积极发展冷冻烘焙食品业务，并通过产品升级和研发优化，进一步巩固市场地位。同时，公司实施了股权激励计划，以推动核心管理层对冷冻烘焙业务的重视与投入。

主要观点

业绩表现

• 营收：2021年上半年实现营收12.52亿元，同比增长86.79%。
• 净利润：实现归母净利润1.37亿元，同比增长79.95%。
• 每股收益：基本每股收益为0.969元。

冷冻烘焙食品业务

• 冷冻烘焙食品业务同比增长103.38%，成为公司增长的主要驱动力。
• 烘焙食品原材料业务同比增长67.63%，但整体毛利率小幅下滑0.98个百分点，主要由于原材料价格波动及低毛利产品比重上升。

渠道表现

• 公司直销渠道表现优异，商超渠道同比增长212.35%，显示出渠道拓展的成功。

产品与研发

• 上半年推出10余种新品，加大在中、西式烘焙点心上的研发投入。
• 拥有超过100种储备单品，三水第二厂区投入运营后，冷冻蛋糕、麻薯等产品快速进入市场并取得良好成绩。
• 对精装葡挞等高端产品进行口味和规格的优化升级，以提升竞争力。

股权激励

• 本次股权激励计划目标较高，考核周期较长，以营收为基准，设定2021-2025年营收同比增速分别为40% / 25% / 25% / 24% / 26%。
• 总经理由彭裕辉先生转由陈和军先生担任，后者曾主导奥昆冷冻烘焙业务，显示冷冻烘焙业务的战略地位提升。

关键信息

财务预测与估值

• 营收预测：预计2021-2023年营收分别为23.81亿元、30.71亿元、39.18亿元，年均复合增长率显著。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.89元、2.58元、3.52元。
• 市盈率：对应当前股价PE分别为63倍、46倍、34倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司下半年盈利水平将保持较高。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动风险
• 新品推广不及预期风险

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长强劲，冷冻烘焙业务发展迅速，股权激励机制到位，管理层调整进一步强化该业务的战略地位。随着下半年节日旺季来临，预计公司将继续保持良好盈利水平。

一般声明

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