银行业融资追踪第四十三期：本期存单发行放量，发行规模近1.2万亿元-20210227-广发证券-30页_1mb

银行业总结报告（2021年2月20日~2月26日）

核心内容概述

本报告为广发证券发展研究中心发布的《银行行业：本期存单发行放量，发行规模近1.2万亿元——银行融资追踪第四十三期》。报告主要分析了2021年2月20日至2月26日期间，银行同业存单、商业银行债券及资本工具的发行情况，以及相关的利率、利差、估值等数据。

主要观点

• 同业存单发行规模显著增长：本期同业存单累计发行1,309笔，实际总发行额达11,746亿元，日均发行额为1,958亿元，较上期增长明显。AA+级以下银行日均发行额为37亿元，较上期增长。
• 募集成功率提升：本期整体募集成功率为89.7%，较上期的78.1%有所上升；AA+级以下募集成功率为63.8%，较上期的69.3%略有下降。
• 发行利率稳定：本期整体发行利率为3.12%，较上期的3.11%微升；AA+级以下发行利率为3.23%，较上期的3.20%微升。
• 存量成本率略降：本期整体银行存量同业存单付息成本率为3.06%，较上期的3.05%略有下降；加权剩余期限为138.21日，较上期末的132.12日有所增加。
• 商业银行债券与资本工具未实际发行：本期未有商业银行债券和资本工具的实际发行。信用利差方面，短端普遍压缩，中长端则小幅上升。
• 可转债表现：本期可转债平均转股溢价率为22.69%，纯债溢价率为11.96%，整体表现较好，部分可转债偏离历史均值较大，如无锡转债。

关键信息

同业存单数据

• 存量规模：截至2021年2月26日，银行同业存单存量规模为116,366亿元，较月初增加13,792亿元。
• AA+级以下存单：AA+级以下存单余额较月初增加213亿元。
• 发行量与成功率：
  • 本期累计发行11,746亿元，日均发行1,958亿元。
  • 整体募集成功率为89.7%，AA+级以下为63.8%。
• 发行利率：
  • 整体发行利率为3.12%，AA+级以下为3.23%。
• 到期情况：
  • 本期到期4,550亿元，预计下期到期4,709亿元。

商业银行债券与资本工具

• 未实际发行：本期未实际发行资本工具和商业银行债券。
• 到期规模：
  • 本期有34.5亿元资本工具和250亿元商业银行普通债到期。
  • 预计下期有62亿元资本工具到期，无商业银行普通债到期。

可转债分析

• 平均转股溢价率：22.69%（上期：19.84%）。
• 平均纯债溢价率：11.96%（上期：13.37%）。
• 偏离历史均值：
  • 苏农转债、张行转债的转股溢价率对历史均值的偏离度分别为29.2%和27.1%。
  • 无锡转债的转股溢价率为4.73%，对均值的偏离度为-76.2%。

风险提示

1. 疫情传播程度、持续时间超预期；
2. 国际经济及金融风险超预期；
3. 政策落地不及预期；
4. 利率波动超预期；
5. 经济增长超预期下滑；
6. 资产质量恶化。

重点公司估值与财务分析

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2021/2/26）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2021/2/26，%）

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

总结

本期银行业同业存单发行规模显著增加，募集成功率和发行利率均有所提升，显示出市场对银行融资需求的增强。同时，商业银行债券和资本工具未实际发行，信用利差变化趋势不一。可转债表现相对较好，但部分转债存在较大的偏离度。报告还提供了重点公司的估值和财务分析，以及相关的图表数据，为投资者提供了详尽的参考信息。