银行行业银行融资追踪第四十八期：本期1Y存单发行规模占比61_-20210403-广发证券-30页_1mb

银行业总结

核心内容概述

本期报告（2021年3月27日~4月2日）主要分析了银行同业存单、商业银行债券与资本工具的发行与存量情况，以及相关市场表现和风险提示。

主要观点与关键信息

同业存单发行情况

• 本期发行规模：累计发行514笔，实际总发行2,601亿元，日均发行520亿元。
• 募集成功率：本期整体募集成功率为82.0%，较上期（85.0%）有所下降；AA+级以下银行募集成功率为58.7%，较上期（66.2%）显著下降。
• 发行利率：本期整体发行利率为3.03%，与上期（3.02%）基本持平；AA+级以下银行发行利率为3.28%，较上期（3.21%）略有上升。
• 存量规模：截至2021年4月2日，银行同业存单存量规模为119,975亿元，较年初增加8,475亿元。
• 存量成本率：整体银行存量同业存单付息成本率为3.07%，与上期持平。
• 剩余期限：本期末存量加权剩余期限为154.73日，较上期末（157.18日）有所缩短。
• 到期规模：本期到期1,672亿元，上期为4,293亿元，预计下期到期2,578亿元。

商业银行债券与资本工具

• 本期发行规模：实际发行商业银行债券20亿元，资本工具40亿元。
• 信用利差：本期短期限利差除1个月信用利差大幅下降外，其余期限普遍上行；长期信用利差均略有压缩。
• 到期情况：本期有37亿元资本工具和196亿元商业银行普通债到期，预计下期无资本工具和商业银行普通债到期。
• 存量规模：商业银行债券存量为21,481亿元，资本工具存量为35,202亿元，较年初分别增加303亿元和383亿元。

商业银行可转债

• 价格表现：本期正股和可转债价格普遍下跌，但可转债跌幅相对较小。
• 转股溢价率：平均为23.97%，较上期（23.12%）有所上升；纯债溢价率平均为11.04%，较上期（10.66%）上升。
• 偏离情况：青农转债和苏农转债的转股溢价率对历史均值的偏离较大，分别为+57.9%和+30.0%；无锡转债和苏银转债的转股溢价率对历史均值的偏离为-45.6%和-34.3%。

风险提示

• 疫情传播程度和持续时间超预期
• 国际经济及金融风险超预期
• 政策落地不及预期
• 利率波动超预期
• 经济增长超预期下滑
• 资产质量恶化

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 报告日期：2021-04-03

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重点公司估值与财务分析

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2021/4/2）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2021/4/2，%）

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心