银行业融资追踪第五期：本期同业存单平均发行利率平稳-20200524-广发证券-29页_1mb
报告摘要
银行业分析报告总结
核心内容
本期为2020年5月16日~2020年5月22日，报告主要分析了银行同业存单的发行、到期及存量情况，以及商业银行债券与资本工具的发行与到期情况。同时，对银行可转债的市场表现和估值进行了评估。
主要观点
- 同业存单发行情况：本期累计发行702笔，实际总发行3,294亿元，日均发行659亿元，较上期日均发行额有所增加。
- 募集成功率：本期整体募集成功率为79.6%，略低于上期的80.4%。其中AA+级以下银行募集成功率为61.1%，也略低于上期的62.5%。
- 发行利率：本期整体发行利率为1.95%，略低于上期的1.97%。AA+级以下银行发行利率为2.37%，略高于上期的2.36%。
- 存量利率：目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.95%，较上期略有下降。
- 到期情况：本期到期4,860亿元，预计下期到期约3,697亿元。
- 商业银行债券与资本工具：本期共发行2笔二级资本工具，合计405亿元，无商业银行债券发行。各期限信用利差多数下行，3个月短端利差压缩较多，而7年期和10年期长端利差略有走阔。
- 可转债表现：可转债平均转股溢价率较上期下降，正股价格表现优于可转债。苏农转债转股溢价率对均值的偏离度高达179.4%，其余6只转债溢价率均高于历史90分位数。
关键信息
同业存单数据
-
总量情况：
- 截至2020年5月22日，银行同业存单存量规模为102,762亿元。
- AA+级以下银行同业存单余额减少4,024亿元。
- 商业银行债券存量为21,592亿元，资本工具存量为29,540亿元。
-
发行情况：
- 本期累计发行702笔，实际总发行3,294亿元。
- 日均发行额为659亿元，高于上期的618亿元。
- AA+级以下银行日均发行额为25亿元，高于上期的22亿元。
-
募集成功率：
- 整体募集成功率为79.6%，AA+级以下为61.1%。
-
发行利率：
- 整体发行利率为1.95%，AA+级以下为2.37%。
-
到期情况：
- 本期到期4,860亿元，下期预计到期约3,697亿元。
商业银行债券与资本工具
-
发行情况：
- 本期共发行2笔二级资本工具，合计405亿元。
- 无商业银行债券发行。
-
到期情况：
- 本期无商业银行债券和资本工具到期。
- 下期将有405亿元商业银行普通债券到期，183亿元资本工具到期。
可转债分析
-
正股与转债表现：
- 正股价格表现稍好于可转债。
- 苏农转债对均值的偏离度高达179.4%。
-
转股溢价率：
- 平均转股溢价率较上期下降。
- 除无锡转债和浦发转债外，其余6只转债转股溢价率均高于历史90分位数。
风险提示
- 疫情传播程度、持续时间超预期；
- 国际经济及金融风险超预期；
- 政策落地不及预期；
- 利率波动超预期；
- 经济增长超预期下滑；
- 资产质量恶化。
重点公司估值和财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS（元） | PE（x） | PB（x） | ROE（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 601398.SH | CNY | 5.05 | 2020/4/29 | 买入 | 6.82 | 0.90 | 5.61 | 0.67 | 12.39 |
| 建设银行 | 601939.SH | CNY | 6.32 | 2020/4/29 | 增持 | 8.26 | 1.09 | 5.80 | 0.69 | 12.44 |
| 农业银行 | 601288.SH | CNY | 3.37 | 2020/4/29 | 买入 | 4.35 | 0.62 | 5.44 | 0.62 | 11.79 |
| 中国银行 | 601988.SH | CNY | 3.42 | 2020/5/1 | 买入 | 4.28 | 0.63 | 5.43 | 0.56 | 10.82 |
| 邮储银行 | 601658.SH | CNY | 5.08 | 2020/4/29 | 买入 | 6.33 | 0.76 | 6.68 | 0.80 | 12.65 |
| 交通银行 | 601328.SH | CNY | 5.07 | 2020/4/30 | 买入 | 8.06 | 1.03 | 4.92 | 0.50 | 10.57 |
| 招商银行 | 600036.SH | CNY | 33.63 | 2020/4/30 | 买入 | 41.35 | 4.11 | 8.18 | 1.30 | 16.85 |
| 中信银行 | 601998.SH | CNY | 5.00 | 2020/4/24 | 买入 | 7.91 | 1.00 | 5.00 | 0.51 | 10.60 |
| 浦发银行 | 600000.SH | CNY | 10.14 | 2020/4/26 | 买入 | 12.75 | 2.03 | 5.00 | 0.56 | 11.62 |
| 兴业银行 | 601166.SH | CNY | 15.78 | 2020/4/29 | 买入 | 23.40 | 3.23 | 4.89 | 0.61 | 13.07 |
| 光大银行 | 601818.SH | CNY | 3.64 | 2020/4/29 | 买入 | 5.90 | 0.75 | 4.85 | 0.56 | 11.88 |
| 平安银行 | 000001.SZ | CNY | 12.92 | 2020/4/21 | 买入 | 15.57 | 1.63 | 7.93 | 0.83 | 11.01 |
| 北京银行 | 601169.SH | CNY | 4.83 | 2020/4/29 | 买入 | 5.82 | 1.02 | 4.74 | 0.50 | 10.94 |
| 上海银行 | 601229.SH | CNY | 8.00 | 2020/4/27 | 买入 | 10.97 | 1.50 | 5.33 | 0.66 | 12.93 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | CNY | 25.36 | 2020/4/26 | 买入 | 31.49 | 2.92 | 8.68 | 1.37 | 17.35 |
| 南京银行 | 601009.SH | CNY | 7.59 | 2020/4/30 | 买入 | 11.42 | 1.65 | 4.60 | 0.73 | 16.96 |
| 杭州银行 | 600926.SH | CNY | 8.78 | 2020/4/30 | 买入 | 10.03 | 1.50 | 5.85 | 0.77 | 13.86 |
| 常熟银行 | 601128.SH | CNY | 7.01 | 2020/4/23 | 买入 | 8.79 | 0.74 | 9.47 | 1.04 | 11.37 |
图表索引
- 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
- 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
- 图3：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
- 图4：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
- 图5：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
- 图6：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
- 图7：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
- 图8：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
- 图9：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
- 图10：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
- 图11：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
- 图12：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
- 图13：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
- 图14：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
- 图15：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
- 图16：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
- 图17：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
- 图18：存量同业存单分银行类型平均票面利率（%）
- 图19：存量同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
- 图20：存量同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
- 图21：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
- 图22：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
- 图23：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
- 图24：存量各债券到期收益率期限结构（%）
- 图25：存量商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
- 图26：存量商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
- 图27：存量AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
- 图28：存量AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
- 图29：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
- 图30：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
- 图31：可转债债性股性分析（截至2020/5/22）
- 图32：可转债转股溢价率走势（%）
- 图33：可转债转股溢价率分位图（截至2020/5/22，%）
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
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