20191216-国盛证券-建筑材料行业周报：建议关注出口占比较高的玻纤板块_25页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容概览

本周建筑材料行业上涨 2.26%，超额收益为 0.35%，资金净流入额为 -5.94亿元。行业整体表现优于大盘，主要关注点集中在出口占比高的玻纤板块及水泥、玻璃、装修建材等细分领域。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场均价为471元/吨，周环比上涨1元/吨（+0.2%），上涨地区包括江苏、重庆、陕西，回落地区包括湖北武汉和河南郑州。
• 库存情况：全国水泥库存为50.4%，周环比上涨0.4%。区域库存变化显著，泛京津冀地区库存43.4%（+1.2%），长江中下游流域库存43.6%（-0.6%），长江流域库存47.4%（+0.8%），两广地区库存41.8%（-1%）。
• 供需分析：南方市场需求稳定，支撑水泥价格高位运行。12月中旬开始震荡调整，预计元月后价格将出现季节性回落。
• 区域展望：北方有望迎来需求增长，京津冀区域表现突出，具备较强的价格弹性。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1672元，周环比-4元，年同比+58元。
• 库存情况：行业库存3883万重箱，周环比+79万重箱，年同比+764万重箱。
• 区域动态：东北地区价格承受能力有限，部分厂家回调；华南产能增加，影响价格；华中地区加快出库。
• 产能变化：云南云翔玻璃公司500吨冷修完毕，复产；广西北海信义1100吨投产，主要面向广东市场。

玻纤行业

• 市场走势：无碱池窑粗纱市场延续平稳，电子纱价格小幅上调。
• 价格情况：2400tex缠绕直接纱价格维持4000-4200元/吨，电子纱G75对外报价8000-8200元/吨。
• 需求预期：风电、汽车轻量化、5G等新兴需求推动玻纤需求增长，龙头公司市占率有望提升。

装修改材

• 市场趋势：零售端承压，工程端增长明显。
• 估值逻辑：地产下行周期中，细分龙头估值底部在12-15倍动态估值，成长空间更确定。

关键信息

增持推荐

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、塔牌集团、祁连山、宁夏建材。
• 玻璃：旗滨集团、北新建材。
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份。
• 装修建材：坚朗五金、东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、科顺股份、凯伦股份、惠达卫浴。

中长期建议

• 细分龙头成长盛宴：收入与市占率持续增长，利润率改善，盈利质量提升。
• 传统建材行业：水泥、玻璃、管材、石膏板等，受益于行业集中度提升，盈利稳定性增强。

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的

行业动态

水泥行业

• 政策影响：云南JT窑产能转移至广西，青海执行错峰生产，贵港、临沂等地环保限产。
• 行业趋势：北方需求回升，南方库存上升，京津冀区域表现较好。

玻璃行业

• 产能变化：云翔玻璃复产，信义玻璃投产，影响市场供需。
• 市场表现：玻璃价格总体偏弱，但部分区域价格有所回升。

玻纤行业

• 市场动态：电子纱价格小幅上调，下游需求回暖。
• 行业前景：新兴需求增长，玻纤渗透率提升，龙头公司具备竞争优势。

装修改材

• 环保政策：贵港、炎陵等地对采砂制砂场进行整顿，推动环保治理。
• 原料价格：沥青、PVC价格稳定，PPR价格下降，胶合板价格下跌。

总结

本周建材行业整体上涨，表现优于大盘。水泥价格稳中有升，玻璃价格震荡，玻纤市场平稳，装修改材受政策影响较大。建议关注出口占比高的玻纤企业及水泥、玻璃、装修建材细分龙头，短期受益于估值提升及业绩上修，中长期则受益于行业集中度提升及新兴需求增长。