20191229-天风证券-交通运输行业研究周报：周期板块有望持续躁动，龙头标的具备高性价比_16页_894kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2019年12月交通运输行业的市场表现、板块分析、投资建议及风险提示，重点分析航运、航空、物流、快递、机场、港口、高速、铁路等子板块的走势及未来展望。

主要观点与关键信息

1. 市场综述

• 整体表现：本周A股探底回升，交运板块整体下跌，但航运、航空板块表现相对强势。
• 子板块表现：
  • 航运：涨幅最大，周涨幅1.4%。
  • 航空：周涨幅1.1%。
  • 高速公路：微跌0.2%。
• 个股表现：
  • 领涨个股：海峡股份（8.9%）、海汽集团（8.0%）、新宁物流（7.8%）。
  • 跌幅个股：恒基达鑫（-7.8%）、ST安通（-7.1%）、天顺股份（-6.3%）。

2. 航运板块分析

• 行业前景：全球制造业扩张及中美经贸协议推动航运需求增长，IMO限硫令带来额外成本，加速行业洗牌。
• 运价表现：
  • SCFI：本周环比涨5.9%，同比涨5.2%至959点。
  • 欧洲航线：舱位利用率95%以上，运价环比涨8.8%至1027美元/TEU。
  • 地中海航线：运价环比涨6.9%，同比涨21.2%至1172美元/TEU。
  • 美国航线：美西线运价环比涨6.9%至1434美元/FEU，美东线运价环比涨4.5%至2562美元/FEU。
• 投资建议：推荐中远海控，关注招商轮船、中远海能。

3. 航空板块分析

• 供给端：B737MAX停飞导致2020年民航供给偏紧，一线机场有序放量，优化供给结构。
• 需求端：经济增长及消费升级支撑长期需求，短期经济刺激政策可能带来需求回温。
• 运价预期：叠加2019年低基数及市场化推进，2020年运价有望偏暖。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空等，关注深圳机场。

4. 物流板块分析

• 行业动态：江苏化工爆炸推动监管收紧，利好龙头公司。
• 个股推荐：密尔克卫，因其客户稳定、业务拓展迅速，看好其业绩释放及长期成长价值。

5. 快递板块分析

• 解禁情况：韵达股份与申通快递在12月分别解禁16.5亿股与11.99亿股，未对股价造成压制。
• 投资建议：关注圆通、申通、顺丰、韵达等，因其规模效应与成本改善逻辑。

6. 机场板块分析

• 需求端：上海、广州、深圳机场客流量有望持续走高。
• 非航业务：免税销售增长提升租金收入，推动业绩增长。
• 投资建议：推荐上海机场，关注白云机场、深圳机场。

7. 港口板块分析

• 行业背景：2019年国际经济增速放缓，进出口需求承压。
• 投资机会：关注低估值标的及“公转铁”政策带来的新增货量。
• 推荐标的：盐田港、招商港口、上港集团。

8. 高速板块分析

• 属性特征：具备低贝塔、类债券属性，推荐具备区域优势的高股息标的。
• 推荐标的：深高速，关注粤高速A、宁沪高速。

9. 铁路板块分析

• 政策支持：中央经济工作会议强调铁路改革，京沪高铁IPO进程推进。
• 投资逻辑：资产证券化加速，推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。

10. 主题机会

• 上海相关股票：自贸区政策升级，建议关注上海临港、光明地产、上港集团、华贸物流、保税科技等。
• 长三角一体化：大虹桥定位为科创硅谷，关注相关区域地产及物流公司。

11. 解禁情况

• 主要解禁公司：北部湾港、德新交运、招商南油、南京港、青岛港、顺丰控股、中远海控、楚天高速、中国国航、海峡股份等。
• 解禁影响：部分公司解禁后流通股比例大幅上升，但未对股价造成压制。

投资建议

• 推荐标的：上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团。
• 关注标的：深圳机场、华贸物流、保税科技。

风险提示

• 宏观经济风险：超预期下滑可能影响行业需求。
• 政策风险：国企改革、航空票价、快递竞争格局等可能影响业绩表现。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

标的预测

• 关键财务指标：EPS与PE（TTM）及PB（LF）。
• 重点公司预测：
  • 航空：南方航空（EPS 0.24-0.71，PE 29.8-35.4）、东方航空（EPS 0.29-0.52，PE 35.4-35.4）、中国国航（EPS 0.71-0.91，PE 19.0-35.4）。
  • 航运：中远海控（EPS 0.24-0.27，PE 25.8）。
  • 港口：上港集团（EPS 0.46-0.46，PE 11.1）。
  • 物流：华贸物流（EPS 0.51，PE 19.5）、顺丰控股（EPS 1.03-1.42，PE 28.4）、申通快递（EPS 1.16-1.28，PE 19.5）、圆通速递（EPS 0.74-0.80，PE 17.5）、密尔克卫（EPS 1.30-1.78，PE 35.8）。
  • 机场：上海机场（EPS 2.73-3.17，PE 29.3）、白云机场（EPS 0.46-0.64，PE 46.6）。
  • 高速：深高速（EPS 0.98-1.13，PE 6.1）。
  • 铁路：广深铁路（EPS 0.23-0.16，PE 31.0）、铁龙物流（EPS 0.44-0.51，PE 15.7）、大秦铁路（EPS 1.02-1.02，PE 8.3）。

附录：分析师信息

• 分析师：姜明、黄盈、曾凡喆、高晟。
• 联系方式：提供各分析师的执业证书编号与邮箱。

总结

交通运输行业在2019年底迎来阶段性机会，航运与航空板块表现强劲，受益于全球制造业复苏及政策推动。物流与快递板块因监管收紧与成本改善逻辑获得关注，机场板块则因免税销售增长预期受到推荐。投资建议关注具备成长性与性价比的龙头企业，同时警惕宏观经济及政策变动带来的风险。