20210117-华泰证券-交通运输行业周报（第二周）_10页_790kb

交通运输行业周报（第二周）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现分化，部分子板块如集运、物流、公路、铁路等表现较好，而机场和航运则受疫情拖累表现较弱。行业评级为“增持”，分析师认为集运和跨境电商物流是首选，同时建议配置高速公路并逐步布局航空。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

主要观点

1. 航空板块

• 评级：增持
• 疫情反复拖累淡季需求恢复，客座率同比降幅扩大。
• 三大航供给/需求环比11月分别下滑2.0%和6.6%，整体客座率降至69.0%。
• 中小航司表现分化，春秋航空客座率同降8.5pct至79.3%，吉祥航空同降2.4pct至78.4%。
• 疫情控制后，国际航线需求回暖，疫苗进展或成为催化剂。
• 推荐东方航空、中国国航、华夏航空、吉祥航空。

2. 机场板块

• 评级：增持
• 上海机场12月流量环比下滑22.2%，国际线旅客吞吐量同比下滑97.4%。
• 货运需求旺盛，货邮吞吐量同比增长7.2%。
• 国际线流量复苏是盈利恢复关键，枢纽机场长期价值不受疫情影响。
• 推荐关注上海机场、广州白云机场等。

3. 航运板块

• 评级：增持
• 集运运价周环比上涨0.5%，SCFI指数升至2,885点。
• 干散运价大幅上涨23.9%，BDI指数升至1,754点。
• 油运运价下跌26.3%，主要受原油需求低迷和库存高企影响。
• 推荐关注集运、干散运板块，建议配置中国外运、华贸物流、嘉诚国际等。

4. 港口板块

• 评级：中性
• 山东港口集团“十四五”期间计划投资超2000亿元，目标货物吞吐量17.2亿吨，集装箱量4000万TEU。
• 传统业务与新兴业务并重，打造东北亚国际航运枢纽中心。
• 短期表现中性，建议关注长期发展逻辑。

5. 公路板块

• 评级：增持
• 高速公路行业车流量、收入、净利已恢复增长，估值处于历史低位。
• 疫情后经济修复、制造业补库存、外需回流提升运输需求。
• 建议配置高速公路，关注粤高速A、海晨股份等。

6. 铁路板块

• 评级：增持
• 客运受疫情影响，恢复缓慢；货运受益于出口订单增加，运量同比增长4.0%。
• 铁路货运主要为煤炭、钢铁等大宗商品，与国内需求密切相关。
• 建议关注铁路运输企业，如中国铁路货运公司。

7. 物流板块

• 评级：增持
• 12月快递件量同比增长37.4%，高于预期。
• 价格战重启，件均价同比下降15.0%，但市场出清延缓，通达系寻求新业务机会。
• 推荐德邦股份、韵达股份、圆通速递、申通快递等。

本周重点推荐公司

中国外运（601598.SH）

• 传统海运货代业务触底回升，跨境电商业务加速发展。
• 公司拥有1000万平方米自有土地，业务转型释放土地价值。
• 目标价5.49元，维持“买入”评级。

粤高速A（000429.SZ）

• 拟收购广惠高速21%股权，提升ROE至17.8%。
• 佛开南段有望延长收费期，DCF价值提升。
• 高股息率具有吸引力，2021E股息率预计为8.3%。
• 目标价8.46元，维持“买入”评级。

东方航空（600115.SH）

• 国内线在暑运旺季显著恢复，国际线需求与疫情恢复匹配。
• 汇兑收益改善，三季度亏损缩窄。
• 目标价6.43元，维持“买入”评级。

关键风险提示

• 经济低迷：可能影响航空、机场、航运等板块业绩。
• 疫情超预期：可能拖累出行和进出口需求。
• 贸易摩擦：可能影响中美贸易量，进而影响海运和港口业务。
• 油汇风险：油价上涨可能侵蚀利润，人民币贬值带来汇兑损失。
• 竞争结构恶化：高铁分流、新造船订单增加、价格战等可能影响盈利。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）
• 公司评级：买入（预计股价超越基准15%以上）

资料来源

• 华泰证券研究所

行业动态

• 运价表现：集运、干散运价上涨，油运运价下跌。
• 油价与汇率走势：布伦特原油价格低位运行，人民币升值利好航空盈利。
• 股价表现：本周部分公司股价上涨，部分下跌，行业整体波动较大。

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本报告仅供参考，不构成投资建议，报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行判断并承担风险。