20210321-华泰证券-交通运输行业周报（第十一周）_10页_938kb

行业周报（第十一周）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现较为平稳，沪深300指数下跌2.7%，申万交运指数上涨0.6%。其中，航空和集运/跨境电商物流表现突出，分别上涨5.3%和5.0%。其他子板块表现分化，公交/机场/高速微涨，港口/物流/铁路则出现小幅下跌。整体来看，航空板块因需求回暖表现强劲，集运/跨境电商物流因运价高企也保持良好态势，而高速公路因其稳健的高股息率被推荐为配置选择。

主要观点

1. 航空板块

• 行业数据：2月航司客座率环比上升1.7个百分点至64.2%，国内线客座率上升1.8个百分点至65.3%。
• 趋势分析：疫情逐步控制，需求快速恢复，3月国内线客运量已恢复至2019年同期的90%以上。
• 中长期展望：随着“十四五”期间机队增速放缓，供需结构有望改善，推动票价和客座率提升。
• 推荐逻辑：短期利空风险低，中长期收益提升空间大，推荐“买入”评级。

2. 航运板块

• 运价表现：集运运价周环比下跌2.0%，干散运价上涨13.0%，油运运价上涨4.4%。
• 市场分析：干散运价因大宗商品需求向好维持高景气，油运市场预计下半年触底回升。
• 推荐逻辑：干散运市场复苏，油运市场修复预期，推荐“买入”评级。

3. 物流板块

• 市场数据：1-2月快递件量同比增长100.3%，件均价同比下降23.5%。
• 趋势分析：快递行业受益于“春节不打烊”和低基数效应，预计一季度业绩强劲。
• 推荐逻辑：关注头部企业如德邦、韵达、圆通和申通，推荐“买入”评级。

4. 公路板块

• 政策影响：政府推广差异化收费，提升路网效率，降低运输成本。
• 行业趋势：运输景气度处于上行阶段，私家车自驾偏好改变，撤站工程提升货车效率。
• 推荐逻辑：马太效应突出，区位优势企业受益，推荐“买入”评级。

5. 港口板块

• 动态分析：广州港新增RCEP沿线国家航线，助力“双循环”新发展格局。
• 趋势判断：港口货物吞吐量增速向好，但国际线仍处于低迷状态。
• 推荐逻辑：中性评级，关注港口网络拓展和区域经济融入。

6. 铁路板块

• 行业动态：春节后铁路客运量逐步恢复，3月货运量增长11.4%。
• 趋势分析：清明、五一、端午小长假或带来出行高峰，煤炭运输进入淡季。
• 推荐逻辑：推荐“买入”评级，关注客运恢复和货运需求。

7. 机场板块

• 行业数据：上海机场2月吞吐量环比下滑27%，但同比提升19.3%。
• 趋势分析：本土疫情控制后，吞吐量快速回升，国内线支撑流量恢复。
• 推荐逻辑：推荐“买入”评级，中长期门户优势仍存。

重点推荐公司

风险提示

• 经济低迷：可能影响出行和货运需求，拖累相关板块业绩。
• 疫情超预期：可能影响航空、机场、公路、铁路、航运和港口等板块。
• 贸易摩擦：可能影响国际线补贴和中美贸易量，进而影响运量和吞吐量。
• 油汇风险：油价上涨可能影响航空和物流成本，人民币贬值可能产生汇兑损失。
• 竞争结构恶化：高铁冲击、老旧船舶拆解不足、价格竞争、区域整合滞后等。

本周涨跌幅前十公司

涨幅前十

跌幅前十

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

资料来源

• 华泰研究
• Wind、上海航运交易所、波罗的海交易所等数据来源。