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科前生物(688526)公司点评：猪用疫苗延续增长，创新引领助力成长

核心观点

维持“增持”投资评级。公司2023上半年营收、净利润同比大幅增长，猪用疫苗销售稳健，研发持续加码。

业绩亮点

1. 高速增长

   • 2023H1营收532亿元（+3511%），净利润239亿元（+5031%）。
   • 单Q2收入、利润分别同比增长3213%和5162%。

2. 猪用疫苗表现

   • 尽管口蹄疫、伪狂犬、圆环批签发下滑，公司猪苗收入达488亿元（+3068%），毛利率高达73.58%（同比提升8.9个百分点）。

创新与研发

1. 产品储备丰富
   • 在研项目77项，获2项新兽药注册证。
   • 多联多价疫苗平台推进顺利，宠物疫苗（猫三联等）即将上市或申报临床。
   • 非洲猪瘟疫苗合作研发进展积极。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为1238亿、1513亿、1833亿，净利润583亿、724亿、878亿。
• 公司前景获资本市场认可，当前估值（PE 164倍）对应未来成长性具备投资吸引力。

风险提示

• 新品推广、市场竞争、研发合作、动物疫情及价格波动等风险需关注。