20221127-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_重视地产链和建筑央企的投资机会_19页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于地产链和建筑央企的投资机会，分析了当前市场趋势、政策环境及行业数据，提出了对相关企业的投资建议。

地产复苏与政策支持

• 地产复苏方向明确，政策密集释放期（22Q4-23Q1）将推动行业逐步回暖。
• 政策支持：六大行给予17家房企12750亿元意向性授信额度，助力房企融资和流动性改善，促进“保交楼”工作。
• 政策博弈期，建议关注估值低、基金持仓少的二线标的，如金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等。
• 基本面反转阶段（23Q2开始），龙头企业如三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等将更具优势。

建筑央企价值重估

• 建筑央企（如中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑）因低估值、市场份额提升、境外基建机会及经营质量改善，有望修复至PB1.0X以上。
• 政策推动：证监会主席易会满提出探索建立具有中国特色的估值体系，强化建筑央企的市场价值。

主要观点

• 政策驱动：地产和基建政策持续释放，有助于行业复苏。
• 市场预期：地产需求复苏将缓慢进行，而非快速反弹。
• 企业估值：低估值央企具备修复潜力，而二线标的在政策博弈期更具弹性。
• 投资机会：建筑央企、设备租赁、绿电运营、基建REITs等领域值得关注。

关键信息

市场表现

• 建材指数：本周上涨1.90%，其中其他装饰材料涨幅最大（+3.95%），其他专用材料跌幅最大（-0.57%）。
• 建筑指数：本周上涨5.18%，其中基建建设涨幅最大（+8.25%），建筑装修II跌幅最大（-0.71%）。
• 基建REITs：板块平均涨跌幅为+0.64%，华泰江苏交控REIT涨幅最大（+3.76%），红土深圳安居REIT跌幅最大（-1.77%）。

高频数据跟踪

水泥行业

• 全国PO42.5水泥均价为485.58元/吨，环比-0.21%。
• 水泥库容比为69.31%，环比+0.87pcts。
• 出货率为56.13%，环比-6.87pcts。

玻璃行业

• 玻璃现货价格为1,607.00元/吨，环比-1.23%。
• 玻璃期货主力合约价格为1,406.00元/吨，环比+3.00%。
• 浮法玻璃在产产能为15.99万吨，环比-0.74%。
• 玻璃库存为7185.30万重箱，环比-0.64%。
• 浮法玻璃吨利润为负，不同燃料结构利润差异较大。

玻纤行业

• OC中国缠绕直接纱价格为5400元/吨，环比持平。
• 重庆国际电子纱（G75）价格为9050元/吨，环比持平。

原燃料价格变动

• 动力煤价格为740元/吨，环比持平。
• LNG出厂价格指数为5,733元/吨，环比-1.04%。
• 重质纯碱价格为2,506元/吨，环比-0.12%。
• SBS改性沥青价格为4,650元/吨，环比-7.00%。
• PVC价格为5,974.29元/吨，环比-0.81%。
• 国内废纸价格为2,020元/吨，环比+0.90%。
• HDPE价格为8,400元/吨，环比持平。
• PP-R国内市场价为9,100元/吨，环比-3.70%。
• 丙烯酸乳液价格为7,366.67元/吨，环比-8.30%。
• 钛白粉价格为15,933.33元/吨，环比持平。

投资建议

建筑板块

• 重点推荐：鸿路钢构（18XPE，订单实质转好，产量环比改善）。
• 看好：中国交建、中国中铁、中国铁建等建筑央企因再融资政策放开和拿地力度加大，具备投资机会。
• 设备租赁赛道：华铁应急（13XPE）。
• 基建REITs：中国交建等央企。
• 保障房趋势：关注华阳国际、亚厦股份。
• 公装行业：金螳螂（估值处于历史低位，市场关注度较低）。

建材板块

• 推荐：鲁阳节能（19XPE，要约收购落地）。
• 关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等二线标的。
• 周期品：旗滨集团、南玻A、金晶科技等浮法玻璃企业。
• 新材料：鲁阳节能（光热储能领域）。

风险分析

• 基建投资不及预期。
• 地产投资大幅下滑。
• 原燃料价格上涨。
• 疫情反复。

估值说明

• 估值数据：均为光大建筑建材团队2022年预测数据。
• 估值方法：本报告采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级

作者信息

• 分析师：孙伟风（执业证书编号：S0930516110003）
• 分析师：冯孟乾（执业证书编号：S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡（021-52523819）、高鑫（021-52523872）

总结

本报告强调了地产链和建筑央企的投资机会，认为政策支持将推动行业复苏，尤其在22Q4-23Q1政策博弈期，二线标的更具弹性，而23Q2开始，龙头企业将更具优势。同时，建筑央企因估值修复和境外基建机会，将受益于政策变化。在投资建议方面，重点推荐鸿路钢构、华铁应急、鲁阳节能等公司，并关注旗滨集团、南玻A等浮法玻璃企业。报告指出，当前市场存在多重风险，包括基建投资不及预期、地产投资下滑、原燃料价格上涨和疫情反复。最后，提醒投资者注意估值方法的局限性，并强调投资决策需谨慎。