20221225-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_经济回升需基建_地产助力_重申玻璃投资机会_21页_1mb

报告摘要

行业研究总结：经济回升与玻璃投资机会

核心内容

本报告聚焦于2023年经济回升的预期，强调基建和地产行业对经济稳定增长的关键作用。在政策层面，积极财政政策被提出要加力提效，以支持基建投资，同时地产政策将逐步宽松，以改善市场预期和扩大有效需求。报告认为，随着政策的逐步落地，地产行业将迎来需求端的释放，从而推动相关产业链的复苏。

主要观点

1. 经济回升预期

2023年经济总体回升：中财办副主任韩文秀指出，2023年中国经济有望总体回升，尤其是基建和地产领域。
基建投资重要性：基建投资仍是2023年“稳增长”的重要抓手，预计全年增速在5-10%之间，且实物工作量有望进一步改善。
地产政策宽松：22Q4-23Q1将是地产政策密集释放期，政策力度将逐步加大，预计需求端将有充足发力空间。

2. 玻璃投资机会

需求释放确定性：由于“保交付”政策的推动，玻璃需求释放具有较高确定性，尤其关注浮法玻璃和光伏玻璃。
库存下降：本周全国浮法玻璃企业库存环比下降2.54%，主要由年底赶工支撑。
冷修趋势：2022年7月至12月，共冷修31条产线，日熔量达1.9万吨，23Q1冷修仍有相当体量。

关键信息

建筑与建材板块

建筑板块：中信建筑指数本周下跌5.59%，其中基建建设指数跌幅最大（-6.01%）。推荐关注中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶等建筑央企。
建材板块：中信建材指数下跌4.45%，其中其它结构材料指数跌幅最大（-6.64%）。推荐关注鸿路钢构、华铁应急、鲁阳节能、旗滨集团、科顺股份等。

投资建议

建筑板块：重点推荐鸿路钢构（订单改善、成本优势），华铁应急（设备租赁赛道），鲁阳节能（新材料方向），中国电建（绿电运营），旗滨集团（浮法玻璃业绩弹性），科顺股份（地产周期拐点）。
建材板块：建议关注金螳螂（估值处于低位、市场关注度较低），以及浮法玻璃相关企业如旗滨集团、南玻A、金晶科技等。

高频数据跟踪

水泥行业：PO42.5水泥均价为478.45元/吨，环比下跌0.27%；全国水泥企业库容比为73.06%，环比上升0.81%。
玻璃行业：现货价格1,572元/吨，环比上涨0.38%；库存6724.50万重箱，环比下降2.54%。
玻纤行业：缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；电子纱价格10,000元/吨，环比持平。
碳纤维行业：市场均价157元/千克，环比持平；库存量1,955吨，环比下降2.25%；毛利率22.50%，环比上升0.15%。

风险分析

基建投资不及预期：可能影响相关企业的业绩表现。
地产投资大幅下滑：可能拖累产业链整体发展。
原燃料价格上涨：增加企业成本，影响利润空间。
疫情反复：可能对项目施工进度造成影响。

图表与数据来源

图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现。
图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）。
图3：建筑各子板块涨跌幅一览。
图4：建材各子板块涨跌幅一览。
图5-图22：各类建材行业价格、库存、成本、毛利等数据图表。
表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级。
表2：基础设施公募REITs本周行情回顾。
表3：建材行业本周涨跌幅前五标的。
表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的。
表5：浮法玻璃吨利润情况。

估值与评级说明

估值：报告中提到的估值数据均为光大证券建筑建材团队2022年的预测。
投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，依据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的比较。

分析师与联系方式

分析师：孙伟风、冯孟乾
联系人：陈奇凡、高鑫
执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001等

行业与沪深300对比

建材行业：本周跌幅为-4.45%，排名17位。
建筑行业：本周跌幅为-5.59%，排名27位。

总结

本报告指出，2023年经济有望总体回升，基建和地产行业将是推动增长的重要力量。在政策支持下，建筑央企和地产链弹性标的具备投资机会，同时浮法玻璃和光伏玻璃的需求释放具有确定性。报告建议关注建筑和建材板块中具有成长潜力和估值优势的公司，并提醒投资者注意政策执行效果、市场流动性、原材料价格波动及疫情反复等风险因素。

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