20221017-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_基建地产链弱复苏_看好建筑央企22Q3业绩弹性_21页_1mb

报告摘要

行业研究总结：基建地产链弱复苏，看好建筑央企22Q3业绩弹性

核心内容

2022年9月，基建与地产链条出现边际回暖，主要受“金九银十”施工旺季、疫情与限电因素释放的需求、以及“保交楼”“稳增长”政策落地的影响。弱复苏背景下，行业建议关注率先受益的标的，如鸿路钢构、旗滨集团、金晶科技等。同时，建筑央企如中国电建、中国建筑、中国能建等在三季度订单增长显著，显示出基建投资的持续升温，预计受益于政策推动，三季度经营业绩将有较大弹性。

主要观点

需求回暖：9月施工与竣工端需求恢复，玻璃行业因政策支持及基建投资升温，有望率先受益。
建筑央企表现：中国电建、中国建筑、中国能建等建筑央企订单显著增长，显示基建投资持续升温，推荐关注其三季度业绩弹性。
城市管道更新政策：住建部与发改委联合发布政策，推动城市燃气、供水、排水、供热管道更新，强调资金来源多样化与政策落地，推荐东宏股份、伟星新材、中国联塑等。
REITs表现：本周基建公募REITs板块平均下跌1.35%，但部分产品如国金中国铁建REIT上涨0.30%，市场表现分化。

关键信息

本周市场表现

建材指数：上涨1.08%，玻璃纤维指数涨幅最大（+4.02%），其他装饰材料指数跌幅最大（-0.83%）。
建筑指数：上涨2.54%，园林工程指数涨幅最大（+5.42%），房屋建设指数涨幅最小（+1.65%）。
REITs板块：平均下跌1.35%，华夏合肥高新REIT跌幅最大（-6.11%）。

高频数据跟踪

水泥行业：
- 全国PO42.5水泥均价为472.93元/吨，环比微跌0.03%。
- 出货率为68.73%，库容比为70.25%，环比分别下降3.47pcts和上升1.19pcts。
- 区域价格差异显著，华北、华东上涨，东北下跌。
玻璃行业：
- 现货价格为1,693.00元/吨，环比上涨1.38%。
- 重点监测省份库存为7,013.70万重箱，环比下降1.42%。
- 不同燃料结构下浮法玻璃利润差异明显，石油焦玻璃利润为+81元/吨，天然气玻璃利润为-194元/吨。
玻纤行业：
- 缠绕直接纱价格为5,100元/吨，电子纱（G75）价格为8,000元/吨，环比上涨5.96%。
碳纤维行业：
- 市场均价为157元/千克，环比下跌2.66%。
- 开工率为64.36%，库存量为1,870吨，环比上涨1.08%。
- 成本上升，毛利下降，毛利率为19.75%，环比下降0.25pct。
原燃料价格：
- 动力煤价格为735元/吨，LNG出厂价格指数为7,518元/吨，环比下跌0.23%。
- 废纸、HDPE、PVC等价格略有上涨，钛白粉价格下跌。

投资建议

建筑板块

重点推荐：鸿路钢构（17XPE，订单实质转好，产量环比改善，看好业绩弹性）。
推荐标的：中国建筑、中国电建、中国能建、中国交建、中国化学、中国中铁、中国中冶、中材国际等。
关注领域：设备租赁（华铁应急）、绿电运营（中国电建）、保障房趋势、装配式建筑（华阳国际、亚厦股份）。

建材板块

推荐标的：旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性）、金晶科技（7.89%周涨幅）。
关注领域：光伏玻璃（伟星新材、中国联塑）、新材料（鲁阳节能）。

风险分析

政策风险：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑。
市场风险：原燃料价格上涨、疫情反复。
估值风险：部分公司估值存在不确定性，需谨慎对待。

公司评级与估值

证券代码	公司名称	收盘价（元）	EPS（21A/22E/23E）	P/E（21A/22E/23E）	P/B（21A/22E/23E）	投资评级
603300.SH	华铁应急	6.37	0.55/0.54/0.70	11.6/11.8/9.1	1.5/1.9/1.6	买入
601668.SH	中国建筑	5.22	1.23/1.45/1.71	4.2/3.6/3.1	0.6/0.6/0.5	买入
601800.SH	中国交建	7.18	1.11/1.24/1.36	6.5/5.8/5.3	0.4/0.4/0.4	买入
601669.SH	中国电建	7.27	0.56/0.65/0.73	13.0/11.2/10.0	0.9/0.8/0.8	买入
600970.SH	中材国际	8.47	0.82/1.02/1.20	10.3/8.3/7.1	1.4/1.3/1.1	买入
002541.SZ	鸿路钢构	32.40	2.17/1.92/2.54	14.9/16.9/12.8	2.4/2.6/2.2	买入
600496.SH	精工钢构	4.28	0.34/0.42/0.50	12.6/10.2/8.6	1.1/1.0/0.9	买入
002080.SZ	中材科技	21.54	2.01/2.27/2.39	10.7/9.5/9.0	2.6/2.1/1.8	买入
002088.SZ	鲁阳节能	23.46	1.05/1.31/1.67	22.3/17.9/14.0	4.5/4.0/3.5	买入
300284.SZ	科顺股份	10.20	0.58/0.51/0.73	17.6/20.0/14.0	2.4/2.0/1.8	买入
002372.SZ	伟星新材	20.34	0.77/1.00/1.13	26.4/20.3/18.0	6.6/5.8/5.3	买入
603856.SH	东宏股份	13.18	0.52/1.43/1.86	25.3/9.2/7.1	1.7/1.5/1.3	买入

行业与沪深300指数对比

建材指数在中信29个行业中排名第22位，同期深证成指上涨3.18%。
建筑指数在中信29个行业中排名第16位，同期上证指上涨1.57%。

重点报告与核心观点

中国能源建设（3996.HK）：受益于火电投资修复，推荐关注其在火电建设领域的龙头地位。
中国电建（601669.SH）：在“稳增长”政策下，能源电力及基建需求高景气，推荐关注其绿电运营与工程总承包业务。
光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维为增量市场，推荐关注艾旭杰、安彩高科、鲁阳节能等。
震安科技（300767.SZ）：建筑减隔震行业龙头，受益于市场空间扩容，预计未来营收与业绩保持高增速。

结论

整体来看，2022年9月基建与地产链条出现回暖迹象，建筑央企在三季度表现出强劲的业绩弹性，玻璃行业作为率先受益板块受到关注。政策支持推动城市管道更新，为相关企业带来新的增长点。同时，REITs板块表现分化，部分产品涨幅显著，部分则跌幅较大。建议投资者关注重点推荐公司如鸿路钢构、旗滨集团、中国电建、中国建筑等，并留意行业政策变化与市场波动带来的风险。

展开完整摘要