20220331-西部证券-容百科技-688005.SH-2021年报点评_业绩符合预期_公司产能和产业链延长_8页_352kb

报告摘要

容百科技（688005.SH）在2021年实现了业绩的大幅增长，营收和净利润均创下新高，显示出公司在新能源行业中的强劲表现和良好的盈利能力。

业绩表现优异：2021年公司营收达到102.59亿元，同比增长170.36%；归母净利润为9.11亿元，同比增长327.59%。2021Q4营收和净利润分别同比增长176.62%和263.81%，环比增长分别为50.72%和59.08%。
盈利能力提升：公司毛利率从2020年的12.2%提升至2021年的15.3%，净利率从5.5%提升至8.9%。期间费用率（不含研发）从2020年的3.03%下降至2021年的2.78%，费用控制能力增强。
行业地位稳固：公司高镍三元正极材料出货占比达90%，市占率连续多年位居全国第一，全球排名第二，显示其在三元材料领域的领先地位。
产能扩张加速：2021年公司通过在湖北鄂州、贵州遵义和韩国忠州扩建产能，高镍年产能从4万吨提升至12万吨。同时，公司计划在湖北仙桃建设年产40万吨锂电池正极材料制造基地，预计2022年产能将达25万吨，2025年达60万吨。
产业链延伸：公司积极布局前驱体领域，延长产业链，提高技术壁垒，增强市场竞争力。
定增扩产：2022年3月公司发布定增预案，拟募集不超过60.68亿元，用于锂电正极材料及前驱体产能扩张、工程装备建设以及补充流动资金。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3,795	10,259	22,089	36,629	50,284
增长率	-9.4%	170.4%	115.3%	65.8%	37.3%
归母净利润(百万元)	213	911	2,028	3,031	3,965
增长率	-56.1%	327.6%	122.6%	49.4%	30.8%
每股收益(EPS)	0.48	2.03	4.53	6.77	8.85
市盈率(P/E)	294.1	68.8	30.9	20.7	15.8
市净率(P/B)	13.8	11.5	8.3	5.9	4.3

主要项目：
- 湖北锂电正极材料五期项目（进度85%）
- 湖北5车间产线改造项目（进度70%）
- 贵州年产10万吨锂电池正极材料二期项目（进度45%）
- 贵州年产10万吨锂电池正极材料一期项目（进度100%）
- 韩国忠州1-2期年产1.5万吨锂电正极材料项目（进度40%）
- 仙桃一期年产10万吨锂电正极材料项目（拟使用募集资金22.42亿元）
- 遵义2-2期年产3.4万吨锂电正极材料项目（拟使用募集资金5亿元）
- 韩国忠州1-1期年产6000吨锂电正极材料项目（进度100%）

负债变化：
- 短期借款从8亿元增至502亿元
- 应付票据从1,428亿元增至7,895亿元
- 应付账款从666亿元增至2,500亿元
- 其他应付款从10亿元增至742亿元
- 长期借款从90亿元增至644亿元
资产负债率从26.8%上升至63.04%，表明公司规模扩大，融资需求增加。