20220124-浙商证券-港口行业专题报告_1月中旬沿海枢纽港外贸箱吞吐同比+2.3_青岛港股权划转更进一步_17页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于2022年1月中旬及12月沿海主要港口的货物及集装箱吞吐情况，分析了行业趋势、主要港口表现及投资建议。同时，报告提及RCEP生效对港口行业的影响，以及港口费率调整的潜在影响。

总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 -0.1%，其中外贸吞吐量同比 -3.9%，增速较1月上旬减少11.1pct，同比增幅转负。
集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +1.3%（前值 +3.5%），其中外贸箱同比 +2.3%（前值 +5.9%），内贸箱同比 -1.8%（前值 -3.9%）。
重点货种表现：
- 原油：吞吐量同比 -8.4%（前值 +7.9%），港存同比 +9.3%（前值 +12.3%）。
- 铁矿石：吞吐量同比 -3.2%（前值 +19.4%），港存同比 +26.3%（前值 +31.7%）。
- 煤炭：秦皇岛和神华黄骅港煤炭吞吐量同比 -8.3%（前值 +6.0%），港存同比 -14.3%（前值 -14.5%）。

货物吞吐量：12月沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +3.2%（前值 +2.5%），累计同比 +5.2%。
集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +0.3%，累计同比 +6.8%。
重点港口表现：
- 北部湾港：货物吞吐量当月同比 +29.3%，集装箱吞吐量当月同比 +26.4%。
- 日照港：货物吞吐量当月同比 +28.4%。
- 连云港港：货物吞吐量当月同比 +6.9%。
- 青岛港：货物吞吐量当月同比 -6.8%，但累计同比 +4.3%，外贸货物吞吐量累计同比 +3.2%，集装箱吞吐量累计同比 +7.8%。
重点货种表现：
- 原油：吞吐量当月同比 +30.2%，相较11月同比 +10.6%，增幅扩大19.6pct。
- 铁矿石：吞吐量当月同比 +17.1%，相较11月同比 +11.1%，增幅扩大6%。
- 煤炭：吞吐量当月同比 +12.6%，相较11月增速 -0.6%，增速转正。

波罗的海干散货指数（BDI）：1月21日为1415点，较1月13日减少 24.5%，同比减少 22.6%。
原油运输指数（BDTI）：1月21日为692点，较1月13日减少 0.9%，同比增长 39.0%。
集装箱运价指数：
- SCFI：1月21日为5053点，较1月14日减少 0.81%，较1年前大幅上涨 76.1%。
- CCFI：1月21日为3555点，较1月14日增长 1.87%，同比大幅增长 80.8%。

RCEP生效：2022年1月1日正式生效，中长期将对沿海枢纽港吞吐量形成催化。
费率调整：部分港口（如宁波港、上港集团、广州港）已上调集装箱费率，预计对收入端产生积极影响。
青岛港整合：1月23日，青岛港集团51%股权划转至山东省港口集团，实控人变为山东省国资委，推动区域港口格局改善。
上港集团：2021年集装箱吞吐量同比 +8.1%，货物吞吐量同比 +5.7%，公司具备低估值优势及区位优势。
投资建议：
- 青岛港：预计21-23年归母净利润分别40.2/45.4/51.3亿元，同比分别 +4.6% / +12.9% / +13.1%，当前PE仅9.5倍，估值偏低。
- 上港集团：预计21-23年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.3倍、11.6倍、10.9倍。

证券代码	证券简称	市值（亿元）	2022/1/21 PE	2020A PE	TTM PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE	PB(LF)
601298.SH	青岛港	380	9.5	9.9	9.6	9.5	8.4	7.4	1.1
600018.SH	上港集团	1346	9.3	16.2	9.3	11.6	10.9	1.4
601018.SH	宁波港	635	14.9	18.5	14.9	-	-	1.2
001872.SZ	招商港口	309	10.2	15.0	10.2	-	-	0.8
601228.SH	广州港	204	21.5	23.3	21.5	-	-	1.4
601326.SH	秦港股份	140	15.4	14.1	15.4	-	-	1.0
000905.SZ	厦门港务	47	-	35.0	19.9	-	-	1.3