港口行业专题报告：2月上旬沿海枢纽港货物吞吐同比下降7.5_，春节假期港口生产有所放缓-20220215-浙商证券-17页_2mb

港口II行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年2月上旬及1月份沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量与港口库存的变化趋势，同时分析了航运运价指数和投资建议。

主要观点与关键信息

2月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-7.5%，其中外贸吞吐量同比-7.6%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比-10.6%，其中外贸箱同比-8.3%，内贸箱同比-20.2%。
• 重点货种吞吐量与库存：
  • 原油：吞吐量同比-11.6%，港存同比+2.3%。
  • 铁矿石：吞吐量同比+0.8%，港存同比+32.3%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港吞吐量同比-12.8%，港存同比-7.7%。

2月上旬费率调整情况

• 港口费率调整：
  • 宁波港：对空重箱装卸费上涨10%。
  • 上港集团：内贸重箱中转费提升约50%。
  • 广州港：外贸重箱驳船集港费上调约8%，拖车集港费及空箱费用上调约19%。
  • 青岛港QQCT：外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。
• 敏感性测算：
  • 上港集团：集装箱业务价格上涨10%，静态利润弹性约12%。
  • 宁波港：集装箱业务价格上涨10%，静态利润弹性约12.1%。
  • 青岛港QQCT：集装箱业务价格上涨10%，静态利润弹性约4%。

1月份港口数据

• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.5%，其中外贸箱同比+4.1%，内贸箱同比-2.9%。
• 重点货种吞吐量：
  • 原油：吞吐量同比+1.0%。
  • 铁矿石：吞吐量同比+10.6%。
  • 煤炭：吞吐量同比+4.9%。
• 重点港口表现：
  • 青岛港（大市口径）货物吞吐量0.46亿吨，累计同比+4.3%。
  • 北部湾港货物吞吐量当月同比+29.3%，集装箱吞吐量同比+21%。
  • 日照港、连云港港货物吞吐量当月同比分别为+28.4%、+6.9%。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：2月11日为1977点，较2月1日增长37.3%，同比增长51.7%。
• 原油运输指数（BDTI）：2月11日为687点，较2月1日增长0.3%，同比增长34.7%。
• 集装箱运价指数：
  • SCFI：2月11日为4981点，环比-0.59%，同比+72.7%。
  • CCFI：2月11日为3588点，环比+0.63%，同比+74.2%。

投资建议

• 行业评级：看好。

• RCEP生效影响：中长期对沿海枢纽港龙头吞吐量形成催化，预计带动成员国出口净增加5190亿美元，促进沿海港口外贸增长。

• 青岛港：

  • 吞吐量有望延续稳增态势。
  • 区域港口整合后，协同提价趋势明显，费率端持续改善。
  • 2021-2023年归母净利润预计分别为40.2亿、45.4亿、51.3亿元，同比分别+4.6%、+12.9%、+13.1%。
  • 当前市值对应2021年利润PE为9.5倍，PEG为0.73，估值相对偏低。

• 上港集团：

  • 长三角地区龙头，受益于区位优势和集运产业链传导。
  • 2021年集装箱吞吐量同比+8.1%至4703.3万TEU，货物吞吐量同比+5.7%至5.39亿吨。
  • 2021-2023年归母净利润预计分别为143.9亿、116.2亿、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.5倍、11.8倍、11.1倍。

风险提示

• 全球贸易恶化。
• 全球疫情持续时间超预期。
• 港口相关政策不及预期。

重点公司估值表（2022年2月14日）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅>20%。
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅10%-20%。
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%至10%。
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅<-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅>10%。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%至10%。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅<-10%。

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