20220215-浙商证券-港口行业专题报告_2月上旬沿海枢纽港货物吞吐同比-7.5_春节假期港口生产有所放缓_17页_2mb

报告摘要

港口II行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月上旬及1月份沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量以及重点货种吞吐量和库存情况，并结合航运运价指数和投资建议，评估了港口行业的整体表现及未来发展趋势。

主要观点

2月上旬港口数据：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降7.5%，其中外贸吞吐量同比下降7.6%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比下降10.6%，其中外贸箱下降8.3%，内贸箱下降20.2%。春节假期导致港口生产放缓，但预计后续市场需求将逐步恢复。
重点货种表现：
- 原油：2月上旬吞吐量同比下降11.6%，库存同比增长2.3%。
- 铁矿石：吞吐量同比增长0.8%，库存同比增长32.3%，全国45港口铁矿石库存达1.59亿吨，较去年同期增长25.0%。
- 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港吞吐量同比下降12.8%，库存同比下降7.7%。
航运运价指数：
- 波罗的海干散货指数（BDI）2月11日较2月1日增长37.3%，同比增长51.7%。
- 原油运输指数（BDTI）2月11日较2月1日增长0.3%，同比增长34.7%。
- 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.59%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升0.63%。
投资建议：
- RCEP生效催化：随着RCEP的正式实施，成员国间零关税政策将对沿海枢纽港吞吐量产生积极影响，预计中长期外贸增长将带动港口业务。
- 青岛港：受益于区域港口整合和集装箱费率调整，预计未来吞吐量将继续稳定增长，费率端有望持续改善。
- 上港集团：作为低估值龙头，受益于长三角区位优势，具备良好的成长性。预计21-23年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.5倍、11.8倍、11.1倍。
风险提示：全球贸易恶化、新冠疫情持续时间超预期、港口相关政策不及预期。

关键信息

港口费率调整：多个港口在2021年底至2022年初进行了费率调整，包括宁波港、上港集团、广州港和青岛港QQCT，预计对收入端产生积极影响。
市场表现：2月上旬港口数据受春节假期影响，但1月份八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.5%，外贸箱增长4.1%。
区域差异：广西省主要沿海港口表现突出，北部湾港货物吞吐量同比增长29.3%，集装箱吞吐量同比增长21%。
估值分析：青岛港当前PE为9.5倍，PEG为0.73，估值相对偏低；上港集团PE为9.5倍，具备投资价值。

主要数据概览

2月上旬数据

货物吞吐量：沿海主要港口同比下降7.5%，外贸吞吐量同比下降7.6%。
集装箱吞吐量：八大枢纽港同比下降10.6%，外贸箱同比下降8.3%，内贸箱同比下降20.2%。
重点货种：
- 原油：吞吐量同比下降11.6%，库存同比增长2.3%。
- 铁矿石：吞吐量同比增长0.8%，库存同比增长32.3%。
- 煤炭：吞吐量同比下降12.8%，库存同比下降7.7%。