20180805-天风证券-公用事业行业研究周报_蓝焰控股新区块点火成功_天壕环境神安线合作协议落地_15页_1mb

公用事业行业研究报告总结（2018年8月）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年8月公用事业和环保行业的投资价值，重点推荐了多个公司，并对行业政策、市场动态和公司业绩进行了综合评估。核心内容包括：

• 煤层气产业发展：中国非常规天然气资源丰富，煤层气开发成为重要方向，蓝焰控股和天壕环境在该领域取得重要进展。
• 电力行业政策变化：市场化交易电价机制逐步完善，有助于改善火电企业盈利，继续看好电力股投资价值。
• 环保行业投资机遇：环保将成为新一轮基建投资重点，尤其在区域振兴和农村投资方面，推荐了国祯环保、瀚蓝环境等标的。
• 市场表现：环保和公用事业板块在当周均有所下跌，但部分公司表现突出。
• 风险提示：政策执行力度不足及项目进度不及预期是主要风险点。

主要观点

煤层气产业前景广阔

• 中国天然气对外依存度接近40%，发展本土气源迫在眉睫。
• 非常规气资源总量达190万亿立方米，其中煤层气资源38万亿立方米，发展潜力巨大。
• 蓝焰控股作为山西省煤层气资源整合平台，已中标多个区块，取得勘探突破。
• 天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气长输管线，推动全产业链发展。

电力行业投资价值持续

• 市场化交易电价机制有望改善火电企业盈利，政策支持下火电行业可能迎来2-3年的利用小时复苏。
• 当前电力板块估值处于历史低位，防御性配置价值凸显，重点推荐华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等。
• 江苏国信因火电资产处于周期底部，且未来有特高压项目支撑，被列为新推荐标的。

环保行业成为基建投资重点

• 在去杠杆背景下，环保行业成为稳增长的新方向。
• 环保板块38家公司中，23家实现业绩预增，7家亏损，整体盈利增长显著。
• 推荐国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸等公司，关注其运营资产价值。

关键信息

投资标的组合

• 公用事业：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
• 环保行业：天壕环境、瀚蓝环境、国祯环保、上海洗霸

重点公司动态

• 蓝焰控股：柳林石西新区块点火成功，勘探取得突破；控股股东晋煤集团主导整合山西天然气资产。
• 天壕环境：与中联煤层气签订合作框架协议，推进临兴、神府区块开发，拟建设神木一安平煤层气管道，年输气能力达50亿方。
• 华能国际：完成非公开债务融资，可控发电装机容量达104,425兆瓦，火电业绩改善明显。
• 江苏国信：火电资产处于周期底部，未来有望受益于雁淮特高压项目。
• 国祯环保、瀚蓝环境、上海洗霸：业绩预增显著，具备长期投资价值。

行业政策与市场动态

• 电价机制改革：市场化交易电价机制出台，建立“基准电价+浮动机制”，有助于改善火电企业盈利。
• 环保政策强化：生态环境部加强环保监管，推动垃圾焚烧发电达标整治，支持环保产业发展。
• 电力供需与成本：火电行业盈利见底，煤价趋于平稳，电力市场运行良好，部分区域电力需求增长显著。

行业表现

• 上周市场表现：
  • 上证综指下跌4.63%，深证综指下跌7.07%，沪深300下跌5.85%。
  • 环保指数下跌6.56%，公用事业指数下跌3.43%。
• 环保板块涨跌幅：
  • 涨幅前五：东江环保、富春环保、兴蓉环境等。
  • 跌幅前五：三维丝、凯迪生态、环能科技、兴源环境、盛运环保等。
• 公用事业板块涨跌幅：
  • 涨幅前五：天富能源、亚美能源、福能股份、长江电力、桂冠电力等。
  • 跌幅前五：迪森股份、深南电B、沃施股份、蓝焰控股、清源股份等。

风险提示

• 政策执行力度不达预期，可能影响行业整体发展。
• 项目进度不达预期，可能导致公司业绩增长不及预期。

投资评级

附录：分析师信息

• 钟帅：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040004，邮箱：zhongshuai@tfzq.com
• 于夕朦：分析师，SAC执业证书编号：S1110518050001，邮箱：yuximeng@tfzq.com
• 何文雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120002，邮箱：hewenwen@tfzq.com

图表目录

• 图1：上周行业表现
• 图2：各行业一周涨跌幅（%）
• 图3：环保板块上周涨幅前十（%）
• 图4：环保板块上周跌幅前十（%）
• 图5：公用事业板块上周涨幅前十（%）
• 图6：公用事业板块上周跌幅前十（%）

相关报告

1. 《公用事业-行业研究周报:继续看好电力股投资价值，环保将成为新一轮基建投资重点》（2018-07-23）
2. 《公用事业-行业投资策略：电力及公用事业行业中期投资策略报告》（2018-07-23）
3. 《公用事业-行业研究周报：交易电价机制政策出台，电力行业否极泰来》（2018-07-16）

行业新闻动态

环保行业新闻

1. 生态环境部发布《环境影响评价公众参与办法》。
2. 蓝天保卫战重点区域督查工作持续推进。
3. 京津冀及周边地区大气污染综合治理方案征求意见稿发布。
4. 生态环境部将垃圾焚烧发电行业达标整治纳入污染防治重点。
5. 各省电价政策调整，如吉林省降低一般工商业电价，江苏省推行峰谷电价机制等。

公用事业行业新闻

1. 国家能源局发布上半年能源形势，可再生能源装机增长。
2. 中电联发布全国电力供需分析，用电量持续增长。
3. 国家能源局发布风电并网运行情况，风电发电量增长。
4. 各省电力市场运营报告发布，如四川、广东、重庆等。
5. 国家能源委员会组成人员调整，加强能源监管。

公司公告动态

环保公司公告

• 中电环保：半年报披露，净利润增长。
• 迪森股份：半年报披露，净利润增长。
• 隆华节能：半年报披露，净利润增长显著。
• *ST凯迪：重大重组，资产处置和债务重整。
• 巴安水务：项目投资，建设陶瓷膜项目。
• 兴源环境：被动减持，因股价跌破保障比例。

公用事业公司公告

• 华能国际：非公开债务融资，关联交易公告，半年度报告。
• 涪陵电力：半年度报告，业绩稳定。
• 西昌电力：半年度报告，售电量增长。
• 华西能源：停牌重组，未完成审计评估。
• 中天能源：非公开发行股票，限售股信息。
• 湖北能源：发行中期票据，融资进展。

结论

本报告认为，尽管市场整体表现不佳，但公用事业和环保行业仍具有较强的投资价值。煤层气产业前景广阔，电力行业受益于政策改革，环保行业成为新一轮基建投资重点。建议投资者关注重点推荐标的，如蓝焰控股、天壕环境、华能国际、江苏国信、国祯环保、瀚蓝环境等，并注意政策执行及项目进度等风险因素。