20170821-华安证券-环保行业周报_京冀签署雄安新区战略合作协议_14页_1mb

金融环保组行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年8月21日，行业评级为增持。报告围绕雄安新区建设、环保行业市场表现、政策动态及公司动态展开分析，重点指出雄安新区合作方向明确，环保板块整体表现优于大盘，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 雄安新区合作方向明确：京冀签署战略合作协议，六大方向包括产业升级、交通连通、生态环境、城市规划、协同创新和公共服务，推动雄安新区绿色发展。
• 市场表现强劲：上周环保行业整体上涨，其中PM2.5、污水处理、PPP、海绵城市、垃圾发电概念分别上涨5.46%、4.58%、4.32%、3.08%、2.87%。
• 估值水平较高：华安环保整体市盈率为34.60倍，较沪深300溢价2.46倍。大气、监测和节能板块估值处于历史低位，而固废和水处理板块估值较低。
• 第三方治理政策利好：环保部发布新政，推动环境污染第三方治理，明确市场化、专业化、产业化导向，并提出设立绿色发展基金，促进环保产业发展。
• 投资建议：建议关注东方园林、碧水源（PPP+水环境治理）、启迪桑德（PPP+固废）、先河环保（大气监测+VOCs治理）、清新环境（大气治理）、迪森股份（煤改气）等企业。

行情回顾

今年表现

• 沪深300指数：累计上涨12.53%
• 公用事业板块：累计下跌1.03%，跑输大盘13.56个百分点
• 环保工程及服务板块：累计下跌1.81%，跑输大盘14.34个百分点
• 水务板块：累计上涨10.41%，跑输大盘2.11个百分点
• 环保概念板块：除污水处理外，其他概念板块均出现不同程度下跌

上周表现

• 沪深300指数：上涨2.12%
• 公用事业板块：上涨2.81%，跑赢大盘0.69个百分点
• 环保工程及服务板块：上涨3.96%，跑赢大盘1.84个百分点
• 水务板块：上涨4.97%，跑赢大盘2.85个百分点
• 环保概念板块：整体上涨，受创业板回暖影响，表现良好

行业动态

京冀签署雄安新区战略合作协议

• 产业升级：鼓励在京企业向雄安转移，重点发展高端高新产业。
• 交通连通：加快京雄铁路、高速公路等建设，推动京津冀交通一体化。
• 生态环境：建立统一的环境准入和退出机制，加强大气污染联防联控，推进大清河流域综合治理。
• 城市规划：北京市为雄安新区提供城市规划、设计、勘察、测绘等方面的技术支持。
• 协同创新：共建雄安中关村科技园，推动科技成果转化和创新创业平台建设。
• 公共服务：推动北京优质教育、医疗资源向雄安转移，提升公共服务水平。

雄安新区第一阶段建设启动

• 河道治理：完成排沥河道及坑塘测量调查，首期将投入巨资治理河道，形成科学数据支持新区建设。
• 治理重点：防洪排沥及基础建设，为新区绿色发展奠定基础。

环境污染第三方治理新政

• 三大亮点：
  1. 市场化、专业化、产业化导向：明确各方责任，推动第三方治理市场发展。
  2. 创新环保管理思路：支持第三方治理单位参与排污权交易，激活市场。
  3. 绿色发展基金：鼓励地方设立绿色发展基金，推动“绿水青山就是金山银山”理念落地。

公司动态

兴源环境

• 战略协同：通过收购源态环保，布局水环境治理全产业链，形成闭环。
• 业绩增长：2017年上半年营收15.2亿元，同比增长83%，归母净利润2.6亿元，同比增长116%。
• 订单增长：累计承接PPP项目约50亿元，储备项目约200亿元，预计未来业绩持续增长。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.36元、0.68元、0.87元，PE分别为78倍、41倍、32倍，给予“买入”评级。

投资策略

• 关注雄安新区相关企业：如东方园林、碧水源、启迪桑德等，受益于新区建设及PPP政策。
• 关注环保第三方治理市场：新政将推动工业污染治理市场发展，建议关注先河环保、清新环境、迪森股份等。
• 风险提示：
  • 经济下行风险
  • PPP政策推进不及预期
  • 环保督察不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级

风险提示

• 经济下行风险：可能影响环保行业投资回报。
• PPP政策推进不及预期：政策执行力度不足可能影响项目落地。
• 环保督察不及预期：环保督察力度不足可能影响企业治理进展。

个股表现

• 涨幅前十：首创股份（11.04%）、先河环保（10.64%）、三维丝（9.25%）、创业环保（9.07%）、富春环保（6.80%）、科林环保（100%-176%）、格林美（20%-60%）、巴安水务（35%-65%）、博世科（146%-176%）、迪森股份（70%-100%）
• 跌幅前十：怡球资源（-4.88%）、凯迪生态（-0.39%）、三维丝（-136%--133%）、天壕环境（-83%--58%）、盛运环保（-32%--22%）、津膜科技（-530%--444%）、华光股份（0%-0%）、高能环境（-40%-10%）

附录：重要公告汇总