20150419-国金证券-钢铁行业_研究周报-板块仍具相对优势_个股看业绩及转型弹性_13页_778kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁板块整体上涨2.53%，涨幅高于上证综指（6.27%）。板块内个股表现分化，金洲管道、常宝股份、马钢股份涨幅较大，分别达到24.8%、11.9%、10.2%；而恒星科技、杭钢股份、新钢股份跌幅较大，分别达13.4%、6.1%、5.8%。行业长期竞争力评级高于行业均值，显示钢铁板块具备较强的发展潜力。

主要观点

基本面

• 近两周社会库存仅维持2-3%的较低降幅，低于往年同期，同时现货成交量疲软（同比下滑10%以上）。
• 降息、基建项目发力及稳增长措施逐步落地，未来钢价反弹可期。
• 上市公司一季报披露，业绩利空对股价影响有限，业绩利好则大概率反映在股价中。预测2015Q1业绩表现较好的企业包括武钢、南钢、宝钢、河北、方大等，其中武钢股份因具备安全边际和后续催化剂，将确定性强势。

改革、转型及题材类

• 转型带来股价弹性，如马钢股份，其因高铁产业链估值提升和自身转型预期，受到市场关注。
• 常宝股份因其低估值（20倍PE）、70亿市值、财务稳健及转型预期，被短期重点推荐。
• 其他转型标的如南钢、八一、杭钢等继续中长期看好，但需关注市场回调机会。
• 重钢股份因财务费用高、经营不佳，未来通过资本市场融资和转型的概率较大，建议密切关注。

子版块

• 钢铁电商类：五矿发展因启动补涨和相对优势被持续推荐。
• 钢管子版块：玉龙、常宝因基本面和转型逻辑被推荐，未来油价回升和能源管网建设加速将成催化剂。
• 特钢子版块：如核电用钢等，因估值较高，但可能受下游催化剂刺激而跟涨，空间较难把握。
• 新材料类：近期提示关注摩恩电气（电线电缆龙头+供应链金融）及之前推荐的贵绳股份、新莱应材等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：58.89
• 市场优化平均市盈率：23.71
• 国金钢铁指数：2396.22
• 沪深300指数：4596.14
• 上证指数：4287.30
• 深证成指：14149.34
• 中小板综指：12112.41

本周价格变化

• 唐山钢坯：2000元/吨，周涨幅1.5%
• 螺纹：2510元/吨，周跌幅0.2%
• 线材：2481元/吨，周跌幅0.1%
• 热轧：2580元/吨，周涨幅0.0%
• 冷轧：3359元/吨，周跌幅0.9%
• 中板：2544元/吨，周跌幅0.7%
• 进口矿：50.8美元/吨，周涨幅7.4%
• 国产矿：585元/吨，周跌幅2.5%
• 焦炭：1019元/吨，周涨幅0.5%

特色数据

• 3月全国粗钢日均产量224.13万吨，环比增1.3%
• 62%PB粉反弹，环比涨7.4%
• 钢材社会库存环比降2.7%

投资建议

继续看好钢铁板块在蓝筹中的相对优势，推荐以下个股：

1. 业绩及基本面：

   • 武钢股份：具备安全边际和后续催化剂
   • 宝钢/铸管：有望补涨延续
   • 华菱新钢：弹性较大

2. 转型类：

   • 常宝股份：首选，具备强烈转型预期
   • 马钢、南钢、八一：次选，受益于政策及转型

行业观点更新

• 钢铁个股补涨持续三周，目前接近尾声，但宝钢、鞍钢、铸管等滞涨个股仍可能延续。
• 板块整体业绩提升空间较大，受政策支持及转型预期推动，未来可期。

行业动态点评

马钢股份

• 动车/高铁车轮前景广阔，公司已通过CRCC认证并实现批量使用。
• 高铁车轮价格为普通产品的1-2倍，毛利率约30%，吨盈利远高于普钢。
• 预计未来高铁、动车车轮年均总需求超80万吨，市场空间大。
• 公司正在向高端轮对市场拓展，实现产品结构升级。
• 投资建议：预计15、16年EPS分别为0.01元、0.02元，维持“买入”评级。

常宝股份

• 公司为油井管、锅炉管龙头，产品竞争力强，财务稳健。
• 市值仅64亿元，PE为20倍，为市场稀缺的低估值标的。
• 公司自2014年6月至今股价仅上涨1倍，严重滞涨。
• 公司提出转型计划，可能在高端制造业、油服产业链、新经济等领域拓展。
• 投资建议：预计15-17年EPS分别为0.70、0.79、0.89元，维持“买入”评级。

投资机会与上市公司动态

• 并购、环保及去产能：唐山两年内将形成9家钢铁冶炼企业集团，京津冀成立“钢铁减排创新联盟”。
• 国企改革：长江中游城市群或组建特大型钢铁集团，发改委加快制定国企改革指导意见。
• 一带一路：中铁建获埃及铁路37亿大单，中国计划对巴基斯坦进行460亿美元基建投资。
• 取向硅钢：我国首个±1100KV特高压示范工程通过可研评审。
• 核电/军工用钢：“华龙一号”获准开建，中航工业整合发动机精密铸造业务。
• 钢管：中石油长输管道整改完成率超六成，武进不锈获中石油年度框架招标甲级供应商资质。
• 铁矿石：淡水河谷Serra Leste铁矿开始发货，产量为3.07亿吨，平均品位为65.4%。

上市公司股价与估值变化

• 钢铁板块PE和PB均较低，显示出估值优势。
• 重点个股如金洲管道、常宝股份、马钢股份表现突出，涨幅显著。
• 个股PE和PB差异较大，其中武钢股份PE为98.22，而马钢股份PE为184.30，显示市场对其未来预期较高。

长期竞争力评级

长期竞争力评级关注企业基本面，评判未来两年内与行业均值的对比。钢铁板块整体表现优于行业均值，具备较强竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过20%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

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