20161016-国金证券-钢铁行业研究周报_政策持续_转型标的维持强势_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容概述

本周钢铁板块整体上涨3.71%，跑赢上证综指（上涨1.97%）1.74个百分点，板块内部分个股表现突出。市场数据方面，行业优化平均市盈率为48.35，市场优化平均市盈率为16.76，国金钢铁指数为1566.88。整体来看，行业基本面保持平稳，政策持续推进，转型标的维持强势。

主要观点

• 政策持续推进：进入10月，钢铁供给侧改革继续深化，宝武合并后承诺未来三年去产能1600万吨，河北、山东等地对不达标钢企实施停产关闭政策，市场预期差开始修复。
• 钢价企稳反弹：节后库存降幅高于往年，钢价有所回升，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为2.9%、2.6%、2.3%、2.7%、2.0%。
• 钢厂毛利回升：螺纹钢滞后毛利75元/吨，热轧吨毛利回升至321元/吨，显示行业盈利能力有所改善。
• 转型预期强烈：首钢、永兴、玉龙等转型标的受到市场关注，尤其是永兴特钢和首钢股份因机构举牌和转型逻辑受到青睐。
• 债转股启动：国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，钢铁、煤炭等周期性行业成为债转股重点，政策对行业产生积极影响。

关键信息

市场数据

• 唐山钢坯：2100元/吨，周跌幅0.5%
• 螺纹钢：2544元/吨，周涨幅0.9%
• 线材：2528元/吨，周涨幅0.9%
• 热轧：2886元/吨，周涨幅0.8%
• 冷轧：3540元/吨，周涨幅1.5%
• 中板：2681元/吨，周涨幅0.5%
• 进口矿：55.3美元/吨，周跌幅2.6%
• 国产矿：605元/吨，周涨幅1.7%
• 焦炭：1440元/吨，周涨幅0.0%

产业链数据

• 全国高炉开工率：78.9%，环比下降0.9%
• 唐山高炉开工率：85.8%，环比下降1.5%
• 钢材社会库存：889万吨，环比下降4.1%
• 铁矿石港口库存：10568万吨，环比下降0.8%
• 铁矿石发货量：1986万吨，环比下降18.2%
• 焦炭港口库存：246万吨，环比持平
• 焦炭焦化厂库存：3万吨，环比上升29.4%
• 炼焦煤库存：1140万吨，环比上升7.6%
• 动力煤库存：964万吨，环比上升15.3%

投资机会

• 普钢：9月汽车销售256.41万辆，同比增长26.14%
• 铁矿石、煤焦：发改委启动煤炭产能指标置换交易，山西第二批关闭10座煤矿，退出产能1265万吨/年
• 供给侧改革：宝武合并后承诺三年去产能1600万吨，河北、山东对不达标钢企实施停产关闭
• 转型/改革：杭钢成立浙江省环保集团，探索转型升级；首钢股份获机构举牌
• 特钢：漳州核电建设有望选址批复，计划投资621亿元
• 钢管：大沈线输气管道排迁工程竣工验收
• 电商：传统钢贸与钢铁电商融合，探索智能制造

投资建议

• 重点推荐：受益宝武合并的鞍钢、ST八钢、ST韶钢、本钢；以及转型逻辑明确的首钢、永兴、玉龙。
• 维持“买入”评级：永兴特钢、首钢股份、抚顺特钢、玉龙股份等公司，因主业具备安全边际，未来转型有望带来股价弹性。
• 关注：低估值的河钢、太钢等，具备较强基本面支撑。

上市公司动态

• 首钢股份：三季度业绩预告，预计盈利9645万元至14645万元，机构举牌。
• 玉龙股份：前三季度净利润预计-2.85亿元至-3.15亿元，同比大幅下降。
• 华菱钢铁：子公司华菱钢管三季度仍亏损，预计前三季度亏损9亿元至13亿元。
• 本钢板材：前三季度盈利约3.92亿元，同比增长1016.87%。
• 太钢不锈：前三季度预计盈利8.2亿元至8.7亿元，受益市场回暖。
• 鞍钢股份：前三季度盈利约9.77亿元，扭亏为盈。
• *ST韶钢：前三季度亏损约9560万元，同比减亏94.64%。
• *ST八钢：控股股东股权被冻结，面临政策监管。

估值与价格走势

• 钢铁板块整体PE为22.15，PB为0.71
• 首钢股份：PE为-37.33，PB为1.65
• 宝钢股份：PE为69.55，PB为0.79
• 马钢股份：PE为-6.90，PB为1.13
• 金洲管道：PE为77.93，PB为3.68

长期竞争力评级

• 钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值，反映其在供给侧改革和转型背景下具备较强发展潜力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度5%以下

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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