20240329-德邦证券-中国中免-601888.SH-23年加大分红比例_24年有望稳定高质增长_4页_862kb

中国中免公司报告分析总结

1 公司概述

中国中免（601888.SH）是旅游零售行业的龙头企业，主营免税业务。最近业绩快报显示，2023年公司收入和利润同比高速增长。

2 业绩表现

2.1 公司财报

• 收入与利润：2023年实现营业收入6754亿元，同比增长24.08%；归母净利润671亿元，同比增长33.46%。业绩整体符合预期。
• 现金分红：拟每股派发现金红利1.65元，年内现金分红比例达50.85%。

2.2 免税业务分析

• 免税收入：同比增长69.91%，毛利率达39.49%，同比提升。
• 海外业务：股价PE为22倍（2024E），券商维持“买入”评级，预计2024-2026年增速分别为22.2%、16.8%和11.8%。

3 核心竞争力

3.1 业务布局

• 一线城市门店：开设多家高端名店，涵盖奢侈品牌。
• 渠道拓展：与国际机场达成新合作，新增多个口岸业务，并进军市内免税市场。
• 国际合作：成功获得柬埔寨及新加坡机场免税店经营权。

3.2 关键数据

4 风险因素

• 宏观经济波动：消费复苏不及预期。
• 免税政策调整：政策变动影响行业格局。
• 项目推进节奏：新项目效果不及预期等。

5 持续建议

分析师维持“买入”评级，认为公司受益于新租金协议及出行客流恢复，预计未来三年利润持续增长，建议关注长期投资价值。