汽车行业排放升级专题报告：国六将近，后处理升级-20190213-中泰证券-17页_1mb

汽车行业国六排放升级专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国汽车行业即将实施的国六排放标准，分析其实施背景、技术路线及对行业的影响。国六标准将分阶段实施，部分地区提前执行，对汽油车和柴油车的排放控制提出更高要求，推动后处理系统技术升级。

主要观点

国六实施计划

• 实施时间：国六a从2020年7月1日起全面实施，国六b从2023年7月1日起实施。
• 实施范围：
  • 汽油车：全国范围内实施，部分地区提前。
  • 柴油车：2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六。
• 分阶段特点：
  • 国六a为过渡阶段，排放标准基本与国五相同，但对一氧化碳、颗粒物等限值更严格。
  • 国六b为最终阶段，对一氧化碳、碳氢化合物等限值进一步收紧，新增一氧化二氮限值要求。

技术升级需求

• 汽油车：
  • 需要结合机内与机外净化技术，如48V轻混系统、低压冷却EGR、GPF等。
  • GPF成为国六b阶段的必要设备，用于捕集颗粒物并降低排放。
  • 升级成本约1000-2000元，主要包含GPF、三元催化剂、OBD系统等。
• 柴油车：
  • 氮氧化物和颗粒物成为主要控制对象，SCR+DPF成为标配技术路线。
  • 需要燃油喷射系统、空气系统及尾气后处理系统的协同标定。
  • 轻卡升级成本约4000元，重卡升级成本约1.5-2万元。

行业影响与趋势

• 市场走势：2019年1月前四周零售销量平稳，促消费实施方案发布。
• 技术路线分化：不同厂商采用不同技术路线，但SCR+DPF成为主流。
• 自主技术发展：部分自主品牌具备后处理系统开发能力，如威孚高科、银轮股份、万向通达等。
• DPF市场潜力：预计国六阶段DPF前装市场规模约为150亿元，当前国内市场主要由外资企业主导。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：169家
• 行业总市值：1,719,370.93百万元
• 行业流通市值：1,312,668.66百万元

排放标准分担率

• 国Ⅲ车：占汽车保有量21.2%，是PM2.5的主要来源。
• 污染物排放分担率：
  • 一氧化碳：主要由小型载客汽车和重卡承担。
  • 碳氢化合物：主要由重卡和大型客车承担。
  • 氮氧化物：主要由柴油车承担。
  • 颗粒物：主要由重卡和大型客车承担。

技术路线

• 汽油车：
  • 48V轻混技术、GPF、EGR等技术成为关键。
• 柴油车：
  • SCR+DPF为标配，部分厂商采用中高EGR+DOC+DPF+SCR方案。
  • 部分厂商已布局自主技术，如威孚力达、万向通达、银轮股份等。

成本分析

• 升级成本：
  • 汽油车：约1000-2000元。
  • 轻卡：约4000元。
  • 重卡：约1.5-2万元。
• DPF市场规模：预计达到150亿元。

风险提示

• 政策风险：国六排放法规可能推迟。
• 执行风险：环保政策执行力度不达预期可能影响行业需求。

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 行业评级：增持

图表目录（摘要）

• 图表1：北京市PM2.5来源
• 图表2-5：机动车排放分担率
• 图表6：按排放标准划分的汽车保有量
• 图表7：不同排放标准的污染物分担率
• 图表12：全国轻型汽油车排放标准时间表
• 图表13：国六重型车分阶段实施日期
• 图表15-17：汽油车排放限值与控制技术
• 图表19-22：GPF布置方式与排放对比
• 图表24-26：柴油车排放分担率与标准对比
• 图表27-30：柴油机排放达标技术路线
• 图表31-35：国六技术路线与DPF市场规模测算

投资要点总结

• 国六标准分阶段实施，部分地区提前。
• 汽油车需关注48V轻混技术与GPF的加装。
• 柴油车需采用SCR+DPF技术路线，以满足更严格的排放要求。
• 自主品牌企业在后处理系统开发方面已有一定能力。
• 升级成本较高，对行业带来短期压力，但长期利好技术进步与环保标准提升。
• DPF市场潜力巨大，预计达到150亿元。
• 风险包括政策推迟与执行力度不足。