20210317-兴业证券-汽车-商用车深度研究系列3_后处理_排放标准升级_后处理增长爆发_38页_4mb

报告摘要

柴油机后处理行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021-2023年柴油机排放标准升级对后处理零部件行业带来的增长机会，分析了市场空间、技术路线、竞争格局及投资建议。

主要观点

排放标准升级驱动增长：2021年柴油车国六标准全面实施，2022年底非道路移动机械四阶段标准实施，推动后处理产业链进入快速增长阶段。
市场空间爆发式增长：2023年柴油机后处理市场空间预计达759亿元，相比2020年增长229%，21-23年复合增速49%。
细分市场增长差异显著：DPF、EGR、DOC等部件增长弹性较大，其中DPF市场空间最大，2023年达310亿元，复合增速173%；EGR和DOC市场空间分别增长767%和599%。
技术路线统一化：国六阶段柴油机尾气后处理技术路线基本统一为“EGR+DOC+DPF+SCR+ASC”，相比国五阶段具有显著的零部件增量。
外资与内资格局差异：外资在SCR、DOC、载体等环节占据主导地位，但内资企业如威孚高科、银轮股份、隆盛科技、艾可蓝等在部分细分领域具备竞争力。

关键信息

市场空间预测

2023年柴油机后处理总市场空间：约759亿元，相比2020年增长229%，21-23年复合增速49%。
不同车型市场空间：重柴（371亿）>非道路移动机械（254亿）>轻柴（135亿）。
不同零部件市场空间：DPF=SCR（310亿）>DOC（89亿）>EGR（50亿）。

技术路线与市场渗透

国六技术路线：EGR+DOC+DPF+SCR+ASC。
渗透率提升：
- DPF在轻柴、重柴及非道路机械中渗透率提升，成为增长主力。
- EGR在重柴和非道路机械中渗透率提升，带来行业扩容。
- DOC在重柴和非道路机械中渗透率提升，推动市场增长。
- SCR在轻柴和重柴中渗透率提升，但增速相对较低。

竞争格局

外资主导：SCR（博世34%、康明斯24%）、DOC（博世26%、康明斯11%）、载体（康宁+NGK超90%）、涂覆（巴斯夫+庄信+优美科合计71%）。
内资表现：
- DPF：威孚高科市占率27%。
- EGR：隆盛科技市占率35%。
- DOC：威孚力达、艾可蓝、凯龙高科等企业具备一定竞争力。
- 涂覆：艾可蓝、威孚环保等企业相对领先。
- 封装：威孚高科、银轮股份、凯龙高科、艾可蓝等企业占据主要市场份额。

投资建议

推荐公司：威孚高科（柴油高压共轨龙头，后处理集成国内领先）与银轮股份（热管理龙头，EGR+封装业务增长显著）。
建议关注：奥福环保（国内蜂窝陶瓷载体龙头）、艾可蓝（涂覆技术领先，轻柴SCR配套领先）、凯龙高科（具备较完整技术，SCR配套领先）、隆盛科技（国内EGR龙头）。

风险提示

宏观经济下行：可能影响柴油机销量及后处理需求。
柴油机销量不及预期：将直接影响后处理市场增长。
排放升级初期市占率下行：可能面临外资企业压制。
价格战风险：可能压缩利润空间。

附录概览

政策法规梳理：包括轻型汽车、重型柴油车、非道路移动机械的排放升级时间表。
技术原理简介：涵盖EGR、DOC、DPF、SCR、ASC等后处理技术的工作原理。
相关公司简介：介绍威孚高科、银轮股份、奥福环保、艾可蓝、凯龙高科、隆盛科技等公司的业务布局及市场地位。

总结

本报告指出，随着柴油车国六及非道路机械四阶段排放标准的实施，柴油机后处理行业将迎来三年三倍的市场增长。其中，DPF、EGR、DOC等关键零部件因技术升级和渗透率提升而增长显著，预计2023年市场空间分别达310亿、50亿和89亿。外资企业在关键环节占据主导地位，但内资企业如威孚高科、银轮股份、隆盛科技、艾可蓝等在特定细分领域具备竞争优势，有望在国产替代趋势中受益。建议投资者关注这些企业的发展机遇，同时警惕宏观经济波动、销量不及预期及价格战等潜在风险。

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