20180724-广发证券-汽车及汽车零部件行业深度_国六执行时间表全落地_排气后处理系统迎广阔空间_23页_1mb

汽车及汽车零部件行业：国六排放标准与排气后处理系统市场分析

核心内容概述

随着我国《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》和《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》的全面实施，国六排放标准成为汽车行业的关键议题。国六标准相比国五大幅提升了排放限值，引入了新的测试循环（WLTC）和排放控制技术（如RDE、PN限值、OBD控制），并增加了对实际道路排放的考核。国六的实施为排气后处理系统行业带来了广阔的市场空间和增长机遇。

主要观点

1. 国六标准实施时间表：

   • 轻型车国六a于2020年7月1日实施，国六b于2023年7月1日实施。
   • 重型车国六标准分阶段实施，燃气汽车于2019年7月1日、城市车辆于2020年7月1日、重型柴油车于2021年7月1日实施。
   • 重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六标准。

2. 国六标准主要变化：

   • 排放限值要求大幅提升，尤其对NOx和PM。
   • 测试循环由NEDC改为WLTC，更贴近实际道路工况。
   • 新增PN限值、RDE测试、OBD控制要求等。
   • 对蒸发排放、低温排放等提出更高要求。

3. 排气后处理系统应对路径：

   • 轻型汽油车：GPF成为必要配置，主要采用TWC+GPF+ORVR方案。
   • 轻型柴油车：采用EGR+DOC+DPF+SCR方案，SCR是降低NOx排放的关键。
   • 重型柴油车：主流配置为SCR+DPF+DOC+EGR+ASC，以实现NOx和PM的同步控制。

4. 成本分析：

   • 轻型汽油车国六后处理系统单车成本约1200元。
   • 轻型柴油车国六后处理系统单车成本约8000元。
   • 重型柴油车国六后处理系统单车成本约2万元。

5. 市场空间测算：

   • 假设18-20年柴油机总量维持在350万台，乘用车年产量复合增速3%，若2020年全部满足国六标准，市场空间约为940亿元。
   • 其中，重型柴油机后处理市场空间约560亿元，轻型柴油机约56亿元，轻型汽油机约324亿元。

6. 相关上市公司：

   • 威孚高科、银轮股份等是国六排放后处理系统的主要受益者。

关键信息

• 国六标准：更加严格，涵盖颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）、碳氢化合物（HC）、一氧化碳（CO）等污染物。
• 技术路径：国六排放控制技术主要包括EGR、DOC、DPF、SCR、GPF、ASC等。
• 成本影响：国六标准实施将导致单车成本显著增加，尤其是重型柴油车。
• 市场空间：国六实施将为排气后处理系统带来约940亿元的市场空间。
• 投资建议：国六排放是“蓝天保卫战”的重要组成部分，预计为排气后处理行业带来广阔市场空间，建议关注相关标的。
• 风险提示：排放技术突破、政策执行延期、执行力度不及预期。

技术与成本详情

轻型汽油车

• 主要技术：TWC（三元催化器）、GPF（汽油颗粒过滤器）、ORVR（油气回收系统）。
• 成本：约1200元/辆，主要由GPF和ORVR装置构成。
• GPF必要性：即使过渡期存在，GPF仍是满足国六PN限值要求的必要手段。

轻型柴油车

• 主要技术：EGR（废气再循环）、DOC（柴油氧化催化器）、DPF（柴油颗粒捕集器）、SCR（选择性催化还原）。
• 成本：约8000元/辆，相比国五增加约3000元。
• SCR作用：SCR是降低NOx排放的关键技术，需配合ASC（氨逃逸催化剂）以防止NH3逃逸。

重型柴油车

• 主要技术：SCR、DPF、DOC、EGR、ASC。
• 成本：约2万元/辆，与排量正相关。
• 技术路线：主流方案为SCR+DPF+DOC+EGR+ASC，部分厂商采用不同组合方案。

市场空间及相关标的

市场测算

• 重型柴油机：市场空间约560亿元。
• 轻型柴油机：市场空间约56亿元。
• 轻型汽油机：市场空间约324亿元。
• 合计：约940亿元。

相关上市公司

• 威孚高科（000581.SZ）：内燃机燃油系统产品龙头，涉及燃油喷射系统、后处理系统和进气系统，与博世合作，技术领先。
• 银轮股份：也是后处理系统相关企业，受益于国六实施。

投资建议

• 国六标准的推进是我国“蓝天保卫战”的重要环节，预计带来确定且广阔的市场空间。
• 排气后处理系统单车价值量较大，相关企业将受益于排放升级带来的需求增长。
• 建议关注具备核心技术、市场份额高、产品线齐全的后处理系统供应商。

风险提示

• 技术突破：可能改变现有技术路线和成本结构。
• 政策执行：若执行延期或力度不及预期，将影响市场空间。
• 成本控制：企业需在技术升级与成本控制之间取得平衡。

图表索引

• 图1：中国与欧洲排放标准限值对比（mg/km）
• 图2：发动机上GPF及传感器
• 图3：BOSCH SCR部件构成图
• 图4：三元催化器原理图
• 图5：不同技术汽车尾气PM和PN排放图
• 图6：我国重卡发动机分排量占比情况

技术与成本对比表

• 表1：欧洲排放标准
• 表2：国1至国五新车排放标准实施时间
• 表3：欧洲轻型汽油乘用车排放限值
• 表4：中国轻型汽油车排放限值
• 表5：欧洲轻型柴油乘用车排放限值
• 表6：中国轻型柴油车排放限值
• 表7：国六法规较国五的主要变化
• 表8：排放控制技术汇总
• 表9：应对ORVR部件变化零件
• 表10：中、美轻型汽油车国5升国6关键排放控制技术及成本
• 表11：柴油机主要污染物及清除方法
• 表12：轻型柴油车排放升级路线的排气后处理系统变化
• 表13：重型柴油车排放控制技术对比
• 表14：重型柴油车排放升级路线的排气后处理系统变化
• 表15：国五升国六市场空间测算
• 表16：部分国五重型柴油机排放技术路线供应商
• 表17：部分国五轻型柴油车排放技术路线供应商