20230829-中国银河-华域汽车-600741.SH-新能源转型进展顺利_智能电动产品进入量产爬坡阶段_4页_350kb

华域汽车（600741）公司点评报告总结

核心观点：
推荐维持“推荐”评级。公司2023年中报显示，Q2营收401.55亿元，同比/环比增速分别为28%/9%，归母净利润140.7亿元，同比/环比增速为74%/-2%。上半年总营收769.71亿元，同比增长120%；归母净利润284.1亿元，同比增长128%；扣非归母净利润239.1亿元，同比增长190%。

（一）智能电动战略推进迅速
• 智能座舱新品发布，集成式座舱产品亮相。
• 毫米波雷达多平台布局：短距雷达量产实现，中距雷达批量供货，长距雷达获新能源车定点突破。上半年毫米波雷达出货超26万只，同比增长75%。
• 800V高压电机进入量产准备阶段，电驱动系统开发顺利。电子电器件营收增长103.5%，新能源动、电池托盘销量同比增幅超过170%和184%。

（二）客户结构优化与新能源转型
• 上半年主营业务收入中，来自上汽集团以外客户占比55.38%，同比提升600个百分点。
• 主要包括长城、比亚迪、特斯拉等客户，新能源相关订单占比超60%。

（三）盈利能力与费用管理
• 各业务板块净利润同比大幅增长，功能件、电子电器件盈利能力突出，但后者因量产爬坡短期亏损。
• 销售费用率与管理费用率分别同比下降0.03pct和0.23pct，效率改善显著。

投资建议

预计2023~2025年营收及归母净利润年增速达146%/136%/120%和113%/04%/112%/190%，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 下游汽车销量不及预期。
2. 原材料价格波动风险。
3. 产品开发进度延迟风险。

主要财务指标：