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华域汽车（600741.SH）电动化、智能化业务加速发展，中报业绩符合预期

核心内容概述

华域汽车在2021年上半年实现了显著的业绩增长，同时持续推进电动化、智能化布局，增强市场竞争力。公司营收与净利润均同比增长，毛利率逆势提升，显示其在原材料价格上涨背景下仍具备较强的成本控制能力。

主要财务表现

• 2021H1营收：666.11亿元，同比增长24.22%
• 2021H1归母净利润：27.30亿元，同比增长108.95%
• 2021H1毛利率：14.59%，较2020H1增长1.31个百分点
• 2021Q2营收：317.33亿元，同比增长7.03%
• 2021Q2归母净利润：14.38亿元，同比增长22.70%

盈利预测与估值

公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润持续增长，PE倍数逐步下降，反映市场对公司长期发展的信心。

业务发展亮点

1. “中性化”战略持续推进

• 上汽集团以外客户占比从2020年的46.1%提升至2021H1的48.0%，增强了客户多元化程度。
• 内饰、座椅等产品获得奔驰、宝马等豪华品牌新一代车型的配套定点。
• 与特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车等新能源汽车品牌建立供货关系。

2. 电动化与智能化业务快速增长

• 驱动电机业务：2021H1销量达9.79万件，同比增长500.61%，与2020全年销量相当。
• 铝制电池托盘、车身结构件：供货特斯拉，有望持续带来业绩增量。
• 智能行驶领域：自主研发的4D成像毫米波雷达产品计划于2021年第四季度量产，显示公司在智能化方面的布局。

3. 内外饰业务稳健增长

• 2021H1内外饰件业务营收达437.42亿元，同比增长24.80%。
• 毛利率为14.36%，同比增长1.31个百分点，表现优于行业平均水平。

4. 金属成型与模具业务增长显著

• 2021H1金属成型和模具业务营收为46.28亿元，同比增长29.68%。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 电动化和智能化进程不及预期
• 新能源汽车渗透率不及预期
• 海外疫情控制不及预期

财务结构分析

资产负债表

• 流动资产：2021E为95,828百万元，较2020A有所增长。
• 现金：2021E为43,366百万元，显示公司具备较强的流动性。
• 负债合计：2021E为83,452百万元，资产负债率下降至55.3%。

利润表

• 净利润：2021E为88.34亿元，同比增长25.4%。
• 归母净利润：2021E为67.77亿元，同比增长25.4%。
• ROE：2021E为13.7%，较2020A有所提升。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021E为8,133百万元，显示公司运营效率良好。
• 投资活动现金流：2021E为3,365百万元，公司持续进行资本投入。
• 筹资活动现金流：2021E为-4,383百万元，显示公司正在优化资本结构。

财务比率分析

财务比率显示公司估值逐步下降，盈利能力增强。

总结

华域汽车在2021年上半年展现出强劲的业绩表现，尤其是在电动化与智能化领域取得显著进展。公司通过“中性化”战略有效应对原材料价格上涨压力，毛利率逆势增长。未来，随着新能源汽车市场的发展，公司有望持续受益，业绩进一步提升。投资者应关注其在电动化、智能化方面的布局及市场拓展情况，同时注意潜在风险因素。