20171030-太平洋-洽洽食品-002557.SZ-三季报点评_收入增速环比加快_二期员工持股购买彰显信心_4页_685kb

报告摘要

洽洽食品发布2017年三季报，前三季度营业收入为25.10亿元，同比下降0.88%；归母净利润为2.36亿元，同比下降13.15%。尽管整体业绩有所下滑，但公司单三季度收入实现同比增长3.82%，环比改善趋势明显。此外，公司第二期员工持股计划启动，显示出管理层对公司未来发展的信心。

收入增长趋势：公司收入在三季度实现正增长，环比改善显著。Q1-Q3同比增减分别为-7.13%、+0.71%、+3.82%，表明公司收入逐步恢复。
蓝袋系列表现突出：蓝袋系列（焦糖、山核桃味等）葵花子前三季度销售额约3.5亿元，同比接近翻倍增长，有效抵消了传统红袋瓜子的下滑。全年有望达到5亿元。
坚果类新品增长迅速：公司主推的“每日坚果”产品在上半年重点城市铺货，前三季度销售额约6000万元，全年预计突破1亿元。
销售费用投入加大：三季度销售费用为1.35亿元，同比增长23.24%，销售费用率提升2.33pcts。主要由于中秋和国庆节提前，宣传推广费用集中在三季度确认，以及电商业务和新品推广的培育期需要较大投入。
净利率下降：三季度净利率为9.87%，同比降低1.61pcts，主要受销售费用上升影响。
管理费用相对稳定：三季度管理费用率为5.41%，同比降低0.68pcts；前三季度管理费用率5.83%，同比降低0.06pcts，基本维持稳定。
员工持股计划：公司第二期员工持股计划通过大宗交易买入1000万股，占公司总股本的1.87%，购买均价为13.2元。当前股价为15.41元，具备较强的安全边际。
盈利预测：预计2017-19年EPS分别为0.65、0.74、0.86元，对应PE分别为23.82、20.79、17.88。目标价为18元，维持“增持”评级。

股票数据：
- 总股本/流通：507百万股
- 总市值/流通：7,813百万元
- 12个月最高/最低价：17.71元/13.20元
事件分析：
- 三季报显示收入增速环比加快，尤其在三季度表现突出。
- 蓝袋系列和坚果类新品成为业绩增长的重要驱动力。
- 员工持股计划的启动表明管理层对公司未来发展的信心。
风险提示：
- 红袋产品下滑超预期
- 市场竞争加剧
- 食品安全问题

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于市场-5%至5%之间
- 看淡：行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间

证券分析师：
- 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
- 管嘉琪：电话18321784096，邮箱guanjq@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190117060044
研究院/机构业务部：
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761/88321717
- 传真：(8610) 88321566