20181029-东吴证券-洽洽食品-002557.SZ-提价顺利落地_盈利拐点如期而至_4页_689kb

洽洽食品总结

核心内容

洽洽食品在2018年第三季度实现了收入与利润的双增长，提价策略顺利落地，标志着公司盈利拐点的到来。公司整体表现符合预期，展现了良好的经营能力和市场信心。

主要观点

• 收入增长：公司1-3Q18总营收达29.10亿元，同比增长15.92%；其中Q3营收10.35亿元，同比增长13.78%。蓝袋、黄袋和红袋产品线均表现良好，特别是黄袋和红袋提价后，渠道接受度高，推动了营收增长。
• 利润提升：归母净利润达3.03亿元，同比增长28.11%；Q3净利润1.31亿元，同比增长48.87%。净利率提升至12.62%，同比增长2.75个百分点，主要得益于毛利回升及成本控制。
• 毛利与成本控制：Q3毛利率达34.65%，同比提升3.55个百分点，主要由提价和黄袋自动化水平提高所致。同时，销售费用率和管理费用率均有所下降，费用控制良好。
• 机制优化与员工激励：公司推进内部机制变革，实施事业部制，提高研发效率。同时推出员工持股计划，绑定员工与公司利益，增强企业活力。
• 盈利预测与投资评级：预计2018-2020年公司营收分别为42.32/49.50/56.50亿元，净利润分别为4.09/4.80/5.40亿元，对应PE分别为20.11/17.13/15.22倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率下降，现金流状况良好，经营性现金流净额持续增长，显示良好的资金运营能力。

关键信息

财务数据概览

市场数据

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务与估值指标

风险提示

• 产品竞争趋于激烈
• 提价终端接受度低于预期
• 原材料成本波动
• 坚果种植存在自然风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 预期表现：未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

相关研究

1. 《洽洽食品（002557）：Q3有望迎来盈利拐点，员工持股持续推进》2018-08-08
2. 《洽洽食品（002557）食品龙头系列报告一：瓜子龙头再出发，收入盈利双拐点》2018-07-25

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