20170604-广发证券-家用电器行业投资策略：家电性价比依然存在，看好龙头小家电_11页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年家用电器行业的市场表现、行业数据、公司动态及投资建议，重点推荐了家电行业龙头及小家电相关企业。报告指出，家电行业在当前经济不确定性背景下，具备业绩稳定性和可持续性，估值相对较低，是消费板块中较为安全的投资标的。

主要观点

• 行业整体表现：家电板块整体跑输市场，主要由于电视销售下滑，但其他产品线如空调、冰箱、洗衣机等销售增长显著。
• 小家电消费升级：小家电行业进入消费升级新阶段，业绩增长潜力大，估值处于历史中等偏上水平，且受房地产行业影响较小。
• 龙头公司优势明显：格力电器、美的集团、青岛海尔作为一线家电龙头，具备较强的市场地位和业绩增长潜力，是重点推荐对象。
• 小家电企业推荐：苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯等小家电企业具有较强的产品力和品牌影响力，预计未来业绩将持续增长。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：
  • 一线家电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔
  • 小家电企业：苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯
• 行业评级：持有
• 投资逻辑：家电行业估值低，业绩稳定，小家电受消费升级推动，成长空间大。

公司更新

飞科电器

• 行业地位：个人护理电器行业国货龙头，剃须刀、吹风机市场地位稳固。
• 竞争优势：品牌、渠道、产品力均具优势，产品创新能力强。
• 盈利预测：预计2017-2019年收入分别为40.4亿、48.4亿、57.2亿，净利润分别为8.1亿、10.1亿、12.3亿，对应2017年PE为30.4倍，给予“买入”评级。

莱克电气

• 核心产品：吸尘器、空气净化器，增长态势良好，行业空间广阔。
• 核心竞争力：产品创新能力突出，具备领先技术。
• 市场表现：
  • 出口：吸尘器和割草机出口龙头企业，外销市场稳步增长。
  • 内销：成功建立自主品牌，进入国内高端市场，未来内销市场增长可期。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为6.4亿、8.6亿、11.0亿，对应2017年PE为33.6倍，给予“买入”评级。

一周行情回顾（2017.05.29-2017.06.02）

• 沪深300指数：上涨0.2%
• 家电指数：下跌0.2%，跑输市场0.36个百分点
• 白电指数：微涨0.1%
• 视听器材指数：下跌1.9%

一周行业数据回顾（2017W22，05.22-05.28）

• 电视销售：线上、线下均下滑，是唯一销量下滑的产品。
• 空调销售：线上增幅达118%，表现亮眼。
• 冰箱、洗衣机：线上线下销售均增长。
• 竞争格局：
  • 空调：美的线上增长显著，海尔线下增长明显。
  • 冰箱：美的线上增长，海尔线下增长。
  • 洗衣机：美的系线上增长，海尔线下增长。

原材料价格变动

• 铜价：小幅上调
• 其他原材料：价格有所下降，有利于企业盈利改善

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 出口贸易政策变化

投资评级说明

公司盈利预测（单位：元）

总结

综上所述，家用电器行业整体表现稳健，尤其在小家电领域，消费升级趋势明显，成长空间广阔。推荐关注一线家电龙头和具备创新能力的小家电企业，同时需关注原材料价格波动和出口政策变化等风险因素。