20220506-国信证券-联赢激光-688518.SH-2022Q1财报点评_营收大增62.78_合同负债再创新高_6页_465kb

报告摘要

联赢激光在2022年第一季度实现显著业绩增长，营收同比增长62.78%至3.71亿元，归母净利润同比增长16.86%至0.15亿元，扣非后归母净利润同比增长69.95%至0.11亿元。公司主要受益于下游动力电池行业的高景气度，订单验收确认收入增长较快。

业绩表现：公司2022Q1营收和净利润均实现高增长，显示出良好的市场表现和盈利能力。
盈利能力：公司毛利率为38.44%，净利率为4.03%，同比分别上升0.57个百分点和下降1.57个百分点，整体保持稳健。
费用结构：期间费用率同比增长2.96个百分点，销售费用率下降，管理费用率上升，研发费用率下降。
订单充足：公司2021年新签订单达35.99亿元（含税），同比增长138.66%，其中85.30%来自动力电池行业，显示其在该领域的市场地位稳固。
合同负债：2022Q1合同负债为15.09亿元，同比和环比分别增长141.37%和29.08%，反映公司订单持续向好。
行业前景：公司作为国内动力电池激光焊接设备龙头企业，受益于新能源汽车和动力电池行业的快速发展。预计2022-2025年动力电池行业的激光焊接设备市场规模将累计达880.9亿元，公司业务增长潜力较大。
产能扩张：公司计划在江苏、惠州、四川等地扩大产能，生产场地规划预计为2020年末的三倍以上。2021年新增员工1,615人，增长84.91%，显示其在扩大生产规模方面的积极布局。
投资建议：公司Q1业绩亮眼，受市场因素影响短期回调较多，上调至“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.95/4.31/5.49亿元，对应PE分别为28/19/15倍，显示其估值具有吸引力。

年份	营业收入 (百万元)	净利润 (百万元)	每股收益 (元)	ROE	毛利率	EBIT Margin	P/E
2020	878	67	0.22	4.65%	37%	5%	122.1
2021	1,400	92	0.31	6.06%	37%	4%	88.9
2022E	2,644	295	0.98	17%	41%	12%	27.8
2023E	3,727	431	1.44	20%	41%	13%	19.0
2024E	4,841	549	1.83	22%	42%	12%	14.9

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	0.22	0.31	0.98	1.44	1.83
每股红利	0.00	0.12	0.16	0.28	0.46
每股净资产	4.82	5.08	5.90	7.07	8.45
ROIC	4.08%	5.70%	18%	19%	20%
EBITDA Margin	6%	5%	13%	14%	13%

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	101	309	249	220	259
流动资产合计	2,325	3,522	4,791	7,024	9,080
资产总计	2,539	4,013	5,350	7,667	9,814
负债合计	1,097	2,493	3,583	5,552	7,286
股东权益	1,441	1,519	1,766	2,115	2,527
资产负债率	43%	62%	67%	72%	74%