20220521-国金证券-联赢激光-688518.SH-定增预案加速扩产_拟增资布局碟片式激光器_4页_1mb

联赢激光 (688518.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

联赢激光是一家专注于新能源与汽车领域的激光技术企业，近期发布定增预案，计划募资不超过9.9亿元，用于华东基地扩产及技术中心建设、深圳基地高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设与数字化运营中心建设项目。同时，公司拟投资1000万元认购辉宏激光新增资本，以加强碟片式激光器布局。

公司目前在动力电池激光焊接设备市场占据领先地位，2021年新签订单达35.99亿元（含税），其中30.7亿元来自动力电池行业，同比增长138.66%。公司预计2022年动力电池行业新签订单将达43亿元，同比增长40%。

主要观点

• 产能扩张：定增项目将显著提升公司激光器和激光焊接设备的产能，预计华东、华南、西南三大基地建成后，生产场地规模将为2020年末的三倍以上，有助于提高客户响应速度和服务质量。
• 技术布局：通过增资辉宏激光，公司将进一步布局碟片式激光器技术，该技术在高脉冲能量和平均功率方面具有优势，有助于增强激光焊接设备的竞争力。
• 业绩增长：公司近年来业绩增长迅速，2021年归母净利润为92亿元，同比增长37.39%；2022年预计归母净利润为324亿元，同比增长251.85%；2023年预计归母净利润为520亿元，同比增长60.50%；2024年预计归母净利润为742亿元，同比增长42.78%。
• 盈利能力：公司毛利率保持稳定，2022年毛利率为35.4%，净利率为10.3%，盈利能力逐步提升。ROE（摊薄）预计2022年为17.92%，2023年为22.78%，2024年为24.98%，显示公司资产回报率稳步上升。
• 估值合理：公司当前PE（市盈率）为25.48倍，预计2022年PE将降至15.87倍，2024年进一步降至11.12倍，显示估值逐渐走低，但公司成长性良好，仍维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：预计2022年为3,148亿元，2023年为4,565亿元，2024年为5,795亿元。
• 归母净利润：预计2022年为324亿元，2023年为520亿元，2024年为742亿元。
• 每股收益：预计2022年为1.082元，2023年为1.737元，2024年为2.480元。
• 每股经营性现金流净额：预计2022年为1.444元，2023年为2.643元，2024年为3.113元。
• 资产负债率：预计2022年为67.21%，2023年为69.54%，2024年为68.08%，显示公司负债水平有所上升，但整体仍处于可控范围内。

市场数据

• 总股本：2.99亿股
• 已上市流通A股：2.50亿股
• 总市值：82.49亿元
• 年内股价最高最低：53.89元/12.95元
• 沪深300指数：4078点
• 上证指数：3147点

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 风险提示：包括定增项目推进不及预期、辉宏激光技术研发不及预期、存货余额较大、限售股解禁等。

附录：关键财务指标预测

每股指标

• 每股收益：2022年1.082元，2023年1.737元，2024年2.480元
• 每股净资产：2022年6.039元，2023年7.625元，2024年9.925元
• 每股经营现金净流：2022年1.444元，2023年2.643元，2024年3.113元
• 每股股利：2022年0.120元，2023年0.150元，2024年0.180元

回报率

• 净资产收益率：2022年17.92%，2023年22.78%，2024年24.98%
• 总资产收益率：2022年5.87%，2023年6.94%，2024年7.97%
• 投入资本收益率：2022年16.33%，2023年21.06%，2024年23.38%

增长率

• 主营业务收入增长率：2022年124.91%，2023年44.99%，2024年26.96%
• EBIT增长率：2022年524.88%，2023年62.59%，2024年44.31%
• 净利润增长率：2022年251.85%，2023年60.50%，2024年42.78%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2022年100天，2023年95天，2024年90天
• 存货周转天数：2022年430天，2023年390天，2024年370天
• 应付账款周转天数：2022年190天，2023年180天，2024年170天
• 固定资产周转天数：2022年42.3天，2023年32.8天，2024年27.9天

投资评级分析

市场相关报告评级

• 买入：3份
• 增持：3份
• 中性：0份
• 减持：0份
• 评分：1.00，对应“买入”评级

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 定增项目推进不及预期
• 辉宏激光技术研发不及预期
• 存货余额较大
• 限售股解禁

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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