20211104-国信证券-联赢激光-688518.SH-2021年三季报点评_锂电激光焊接设备龙头_在手订单饱满_6页_1mb

联赢激光(688518) 2021年三季报点评总结

核心内容

联赢激光是一家国内领先的激光焊接设备及自动化解决方案供应商，主要产品应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等行业。公司与宁德时代等龙头企业建立了深度合作关系，受益于动力电池扩产浪潮，2021年前三季度业绩实现大幅增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入9.16亿元，同比增长91.59%；归母净利润0.56亿元，同比增长336.40%。公司合同负债达11.06亿元，同比增长156.64%，显示在手订单充足。
• 行业地位：公司是锂电激光焊接设备龙头，核心技术应用于动力电池顶盖、密封钉、极柱、软连接等关键环节，有效提升焊接效率与质量。
• 市场空间：2019年国内激光焊接设备市场规模达101亿元，过去五年CAGR高达36.60%，行业增长潜力较大。
• 客户关系：公司自宁德时代成立以来就与其合作，宁德时代累计投产近70条动力电池产线中62条采购其设备，显示出强大的市场认可度。
• 盈利能力：尽管毛利率有所下降，但公司通过技术优化与市场拓展，实现了净利润的显著增长。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.05/2.95/4.34亿元，EPS分别为0.35/0.99/1.45元，对应PE分别为121/43/29倍。
• 未来增长：公司受益于动力电池扩产，预计未来三年收入与净利润将持续增长。

风险提示

• 技术迭代升级风险
• 行业竞争加剧
• 客户拓展不及预期

技术与市场分析

• 技术优势：公司自主研发多项核心技术，提升焊接设备的稳定性与效率。
• 市场拓展：公司深度绑定宁德时代，受益于动力电池行业需求增长。
• 成本与费用：近年来毛利率受锂电产业链价格压力影响有所下降，但期间费用率略有上升，显示市场开拓投入加大。

可比公司估值

总结

联赢激光凭借其在锂电激光焊接设备领域的技术优势与市场地位，2021年前三季度业绩显著增长。公司深度绑定宁德时代等大客户，受益于动力电池扩产趋势，未来发展前景良好。尽管面临一定的技术与市场风险，但其成长性与盈利能力仍值得期待，首次覆盖给予“增持”评级。