20231025-开源证券-稳健医疗-300888.SZ-公司信息更新报告_Q3防疫库存去化利润承压_看好2024年业绩常态化_4页_894kb

稳健医疗（300888SZ）投资分析总结

报告摘要：
稳健医疗发布2023年三季度业绩公告，公司前三季度在防疫库存去化及高基数影响下业绩承压，但常规品和全棉时代业务表现强劲。预计2023-2025年归母净利润分别为228.4亿元、124.6亿元和142.5亿元，当前PE为100/184/161倍。分析师维持“买入”评级，认为Q4去库完成后2024年业绩将恢复正常增长。

公司表现：

• 整体利润： 2023年Q1-3营收6010亿元（-21.4%），净利润受防疫产品去库影响较大，经营利润短期承压。
• 防疫产品： 收入大幅下滑（同比-737%），主要是库存清理及减值计提所致。
• 常规品与全棉时代： 成长性保持强劲，常规品营收同比增长25.9%，全棉时代收入增长达92%。
• 渠道与海外： 国内渠道恢复，海外业务增长稳健；全棉时代计划实施全球化战略，加速拓展东南亚及欧美市场。
• 盈利状况： Q3毛利率为47.0%，因防疫产品去库因素一次性提升；期间费用率环比持平，公司控费谨慎。

财务预测：

• 营收增长： 2023-2025年预计营业收入分别为892.8亿、1027.2亿、1180.5亿。
• 利润预期： 归母净利润依次为228.4亿、124.6亿、142.5亿，净利润YOY依次为+38.4%、-45.4%、+14.4%。
• 估值指标： 当前PE 100倍，PE逐步回落至184到161倍区间。

投资评级：

• 维持“买入”评级。 投资者持续看好公司在常规品和全棉时代表现驱动下，2024年后的稳健增长。
• 风险提示： 线下门店复苏不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展未达预期。

参考财务指标表（简化后提取部分核心财务数据）：

结论：
稳健医疗虽然短期受防疫产品去库存影响，但常规品和全棉时代业务增长可持续，海外扩张潜力较大。预计2024年在库存消化和产品结构调整后，公司有望实现业绩常态化稳步增长，维持“买入”评级。