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稳健医疗公司快报（2023年10月31日）

核心数据

• 股价：4017元（10月31日），12月价格区间3848-810元。
• 评级：买入-A，维持评级，目标价4305元。

业绩概况

• 2023Q1-Q3：营收6010亿元（同比下降21.35%），归母净利润2148亿元（同比增长71.78%），扣非净利润621亿元（同比下降45.95%）。
• Q3单季：营收1744亿元（同比下降29.82%），归母净利润1466亿元（同比增长310.15%），扣非净利润71亿元（同比下降78.41%）。

业务分析

健康生活消费品

• 收入稳步增长，Q1-Q3营收2960亿元（增长9%），Q3收入900亿元（增长4%）。
• 核心产品干湿棉柔巾销售额提升，线下门店收入增速达两位数。

医用耗材

• 整体收入下降38%（Q1-Q3），但常规医用耗材收入增长25.93%。
• 感染防护产品受高基数影响显著下滑，占比逐步降低。

财务表现

• 毛利率：50.17%（Q1-Q3，增长23.0pct），Q3为47.03%（增长11.0pct）。
• 费用率：期间费用率34.40%（增长6.44pct），销售费用因收入调整与品牌营销驱动增长。
• 盈利能力：净利率36.37%（增长19.79pct），Q3净利率84.87%（增长70.00pct），部分源于资产处置收益。

投资建议

• 预测：2023-2025年营收分别为8904、10296、11861亿元，净利润分别为2280、1251、1428亿元。
• 估值：2023年PE 112倍，目标价4305元，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、原材料涨价、行业竞争加剧、并购效果未达预期。