20220207-天风证券-稳健医疗-300888.SZ-防疫物资销售回归常态_医疗+消费驱动长期增长_4页_795kb

报告摘要

稳健医疗（300888）总结

核心内容概述

稳健医疗（300888）是一家以医疗和健康生活消费品为核心业务的公司，其2021年业绩受到疫情后市场环境变化的影响，但长期增长潜力仍被看好。公司预计2021年营收为79~82亿元，同比减少34.07%~36.48%，但较2019年增长75.07%~81.72%。尽管医疗业务因疫情后价格回归常态和出口收入下降而出现下滑，但健康生活消费品业务在渠道拓展和电商销售方面表现良好，推动整体业绩增长。

主要观点

2021年业绩表现：公司预计2021年营收为79~82亿元，同比减少34.07%~36.48%；归母净利为12~13.5亿元，同比减少64.57%~68.51%；剔除股份支付费用后归母净利预计为12.8~14.3亿元，同比减少62.47%~66.40%。
分业务表现：
- 医用耗材业务：营收39~40亿元，同比减少55.16%~56.28%，较2019年增长159.23%~165.88%。主要因2020年疫情带来的高需求已过去，且境外出口收入减少约70%。
- 健康生活消费品业务：营收40~42亿元，同比增长13.73%~19.42%，较2019年增长32.98%~39.63%。主要得益于线下门店增长、电商销售提升以及消费者需求释放。
盈利预测调整：公司下调了2021~2023年的盈利预测，预计归母净利分别为12.9亿、15.6亿和18.7亿元，对应EPS分别为3.0元、3.7元和4.4元。公司维持“买入”评级，认为其长期增长潜力仍具吸引力。
财务健康：公司资产负债率较低，2021年为19.25%，整体财务结构稳健。公司现金流状况良好，2021年经营活动现金流为956.48亿元，投资活动现金流为829.16亿元，筹资活动现金流为-1.03亿元。

关键信息

业务结构：公司业务分为医用耗材和健康生活消费品，其中医用耗材主要包括全棉水刺无纺布等产品，健康生活消费品涵盖全棉产品。
销售渠道：公司通过线下门店和电商平台（包括自有微信小程序、官网及第三方平台）拓展市场，其中电商销售收入增长显著。
战略方向：
- 医用耗材领域：聚焦伤口护理、感染控制和家庭护理，扩大市场占有率。
- 健康生活消费品领域：通过优化线下门店和提升电商销售，增强品牌影响力和市场渗透率。
财务数据亮点：
- 毛利率：2021年毛利率为50.30%，较2020年略有下降。
- 净利率：2021年净利率为16.17%，较2020年有所下降。
- ROE：2021年ROE为11.06%，低于2020年但保持稳定。
风险提示：公司面临渠道拓展不及预期、新品放量不及预期以及行业竞争加剧等风险。