20211022-浙商证券-东方通-300379.SZ-东方通2021年三季报点评报告_业绩符合预期定增重启_中移动合作未来可期_3页_892kb

报告摘要

东方通（300379）2021年三季报点评总结

核心内容

东方通在2021年1-9月实现了营收和净利润的大幅增长，公司定增重启并与中国移动签署战略合作，未来三年预计新增订单金额达20亿元，将显著提升公司盈利能力。分析师高宏博对东方通的未来发展持积极态度，给予“买入”评级，并设定了较高的目标价。

主要观点

业绩表现强劲：2021年1-9月公司营收达到10.11亿元，同比增长95%；归母净利润达4.03亿元，同比增长258%；扣非净利润2.18亿元，同比增长193%。Q3单季营收1.84亿元，同比增长57%；归母净利润5,228万元，同比下降4%；扣非净利润5,221.76万元，同比增长61%。
毛利率提升显著：2021年1-9月综合毛利率为87.16%，同比提升7.14个百分点，主要得益于党政信创招标趋于理性以及行业信创招标价格提升。
战略合作与定增重启：公司于2021年8月与中国移动签署战略合作协议，将其纳入最高级别合作伙伴名单。9月28日，公司收到定增恢复审核通知，标志着定增重启。分析师预计未来三年新增订单金额分别为5.05亿元、6.67亿元、8.28亿元，对应的新增净利润分别为1.67亿元、2.21亿元、2.74亿元。
行业前景广阔：2022年行业信创有望加速，尤其在金融行业，东方通的中间件产品市占率领先，将充分受益于信创替代浪潮。
盈利预测与估值：分析师预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为4.03亿元、6.12亿元、9.01亿元，同比增速分别为65%、52%、47%。EPS分别为0.89元、1.28元、1.88元，对应PE分别为34倍、22倍、15倍。给予公司2021年60倍目标PE，对应目标市值242亿元，目标价53.15元/股，上涨空间77%。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	640	1,011	1,507	2,265
归母净利润	244	403	612	901
每股收益（元）	0.54	0.89	1.28	1.88
P/E	56	34	22	15

营业利润表预测

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	640	1,011	1,507	2,265
营业成本	128	200	317	505
营业利润	264	419	652	953
净利润	244	403	612	901
EBITDA	268	434	649	939

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	28%	58%	49%	50%
归母净利润增长率	73%	65%	52%	47%
毛利率	80%	80%	79%	78%
净利率	38%	40%	41%	40%
ROE	13%	18%	19%	21%
ROIC	12%	16%	15%	18%
资产负债率	16%	24%	21%	25%
流动比率	2.98	2.40	3.41	3.10
速动比率	2.75	2.34	3.34	3.02
总资产周转率	0.28	0.35	0.36	0.40
P/E	56	34	22	15
P/B	4	6	4	3
EV/EBITDA	47	30	19	12

风险提示

与中移动合作不达预期；
信创推进不达预期；
行业竞争加剧带来的风险。

投资评级说明

买入：公司股价预计在6个月内将跑赢沪深300指数20%以上；
增持：预计跑赢沪深300指数10%-20%；
中性：预计波动在-10%至+10%之间；
减持：预计跑输沪深300指数10%以下。

行业投资评级说明

看好：行业指数预计跑赢沪深300指数10%以上；
中性：行业指数预计波动在-10%至+10%之间；
看淡：行业指数预计跑输沪深300指数10%以下。

公司简介

东方通是一家领先的基础软件和信息安全解决方案提供商，主要产品包括中间件、信息安全、创新应用解决方案等，专注于党政信创和行业安全领域。

总结

东方通在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，主要受益于党政信创加速推进和行业安全需求提升。公司与中国移动的战略合作有望在未来三年带来大量新增订单，进一步提升盈利能力。分析师对东方通的未来发展持乐观态度，认为其在金融行业中间件市场具有领先优势，预计未来三年业绩持续增长，给予“买入”评级和较高估值目标。

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