20210812-国联证券-东方通-300379.SZ-与中国移动战略合作为中长期业绩提供保障_3页_891kb

报告摘要

东方通（300379）总结

核心内容

东方通（300379）是一家计算机行业的公司，近期与中国移动签署了战略合作备忘录，旨在推动双方在中间件、信息安全、网络安全、智慧应急等优势领域的业务合作。该协议为公司中长期业绩提供了保障，并有望带来新增合同总金额不低于20亿元人民币的业务增长。

主要观点

战略合作增强业绩预期：通过与中移资本和中国移动的合作，公司有望在2022-2024年实现业绩提升，尤其在信创（信息技术应用创新）领域。
定增锁定期延长：中移资本拟通过定增延长股票锁定期至36个月，表明战略投资方对公司长期发展的信心，同时也有利于保护中小投资者利益。
实控人参与定增：实控人黄永军拟出资3.49亿元参与定增，进一步彰显公司发展具备持续性，且管理层对企业前景持积极态度。
盈利预测与估值上调：公司2021-2023年EPS分别为0.86元、1.31元和1.82元，现价对应PE为42倍、28倍和20倍，3年CAGR约为50.21%。基于未来三年业绩增长预期，给予1倍PEG估值，对应市值195.5亿元，目标价42.96元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	EBITDA（百万元）	净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2019A	500.0	34.38%	168.5	141.3	15.65%	0.31	103	8.8	51.9
2020A	640.3	28.08%	270.1	244.4	72.95%	0.54	59	7.1	32.6
2021E	1012.8	58.16%	436.6	391.0	60.00%	0.86	42	4.5	19.6
2022E	1476.7	45.81%	649.4	593.3	51.74%	1.31	28	3.9	12.8
2023E	2058.7	39.41%	894.3	828.4	39.63%	1.82	20	3.2	9.0

投资建议

投资建议：买入
上次建议：买入
当前价格：36.54元
目标价格：42.96元

股票基本面

总股本/流通股本（百万股）：454/427
流通A股市值（百万元）：16,033
每股净资产（元）：7.29
资产负债率（%）：15.34
一年内最高/最低（元）：38.33/32.09

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	34.38%	28.08%	58.16%	45.81%	39.41%
EBIT增长率	32.94%	60.37%	60.60%	51.57%	39.78%
EBITDA增长率	29.39%	60.30%	61.64%	48.72%	37.71%
净利润率	28.26%	38.16%	38.61%	40.17%	40.24%
ROE	8.54%	11.97%	12.09%	15.77%	18.42%
ROIC	12.27%	17.40%	21.93%	29.32%	35.25%
流动比率	2.00	2.98	5.12	5.37	5.60
速动比率	1.94	2.74	4.88	5.13	5.36

风险提示

信创落地进度不达预期；
行业竞争加剧；
信息安全和应急指挥业务不达预期，可能导致商誉减值；
技术变革可能使公司产品和方案落后。

结论

东方通通过与中国移动的战略合作，增强了其在信创等领域的竞争力和市场地位。战略合作协议的签署及定增锁定期的延长，表明公司未来发展受到多方支持，业绩增长预期较为明确。公司财务表现持续向好，盈利能力稳步提升，估值水平也因业绩确定性增强而上调。尽管存在一定的行业和市场风险，但总体来看，公司具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“买入”评级。

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