20210812-天风证券-东方通-300379.SZ-三年累计20_亿元以上_与中国移动合作深度超预期_3页_713kb

东方通（300379）总结

核心内容

东方通（股票代码：300379）与中国移动在2021年8月11日签订了《战略合作备忘录》，并与中国移动子公司中移资本签订了《附生效条件之股份认购协议的补充协议》。此次合作标志着双方在业务互补、市场开拓、产品与解决方案研发、技术研发等方面将展开深度协作。根据协议，中国移动将在未来三年（2022-2024）为东方通带来新增订单总金额不低于20亿元，显示出合作的深度与市场预期的超预期。

主要观点

• 战略合作成果显著：合作金额超过市场预期，显示出中国移动对东方通产品与技术的认可，以及双方在战略层面的高度协同。
• 协同效应明显：东方通的产品如中间件、行业安全产品可广泛应用于中国移动内部系统；同时，中国移动可作为东方通的基础软件产品代销渠道，助力其在党政、金融、能源、交通、公共事业等垂直行业的拓展。
• 定增锁定期延长：中移资本认购股份锁定期由18个月延长至36个月，显示出其对公司未来发展的长期信心，也增强了市场对公司业务增长的预期。
• 股权结构变化：定增完成后，中移资本将持股约4.75%，成为东方通的第二大股东。

关键信息

财务预测

• 收入与利润增长：公司预计2021-2023年营收和净利润将实现稳步增长，其中2021年营收增长52.12%，净利润增长64.24%。
• 盈利能力提升：毛利率逐年上升，从2019年的76.10%增长至2023年的85.28%；净利率也从28.26%提升至46.49%，显示公司盈利能力增强。
• 估值下降：随着盈利增长，市盈率从2019年的117.75倍下降至2023年的20.80倍，估值逐步合理化。

财务比率

• 财务健康度提升：资产负债率从2019年的23.23%下降至2020年的16.06%，显示公司财务结构更加稳健。
• 运营效率增强：总资产周转率逐年提升，从2019年的0.24增长至2023年的0.41，反映公司资产使用效率提高。
• 盈利能力和估值改善：ROE与ROIC持续增长，同时市盈率和市净率逐步下降，表明公司估值趋于合理。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 信创进程和国产化替代进度不及预期，可能影响公司业务增长。
• 定增项目进展存在不确定性，可能影响资金到位时间。
• 与中国移动的合作进展可能未达预期，影响战略协同效果。

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：36.54元
• 行业：计算机/计算机应用

总结

东方通与中移资本的战略合作为公司带来了显著的订单增长与市场拓展机会。随着合作的深化，公司盈利能力和估值均有望进一步提升。尽管存在一定的市场风险，但公司在财务健康度和运营效率方面表现良好，显示出较强的内生增长潜力。投资者可关注其在信创和国产化替代领域的表现，以及与中国移动合作的实际成效。