20211028-国金证券-芒果超媒-300413.SZ-Q3_综艺表现良好_定增或深化与中移动合作_4页_588kb

芒果超媒 (300413.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告对芒果超媒在2021年第三季度的业绩表现、市场动态及未来展望进行了分析，并维持“买入”评级。报告指出公司Q3业绩稳健增长，得益于热门综艺的上线及会员业务的持续发展，同时公司与中移动的合作加深，有望进一步推动业务增长。

主要观点

• Q3业绩表现良好：

  • 2021年前三季度营收达116.31亿元，同比增长22.81%；
  • 归母净利润为19.80亿元，同比增长22.84%；
  • 扣非归母净利润19.72亿元，同比增长35.92%；
  • Q3营收37.78亿元，同比增长2.19%；
  • Q3毛利率为40.81%，扣非归母净利率为14.06%。

• 综艺表现推动增长：

  • 上线《再见爱人》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺，其中《哥哥》热度居全网第一；
  • 热门综N代将回归，如《乘风破浪的姐姐3》、《大侦探7》等，进一步拉动用户增长。

• 与中移动合作深化：

  • 完成定增，中移资本成为第二大股东，持股比例从3.99%增至7.01%；
  • 同意关联交易预计额度调整，上调与咪咕文化的合作额度至17.49亿元，增长约30%。

• 投资建议：

  • 预计2021/2022/2023年归母净利润分别为24.67/30.13/36.06亿元；
  • EPS分别为1.32/1.61/1.93元；
  • P/E分别为29.67x/24.29x/20.30x；
  • 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：39.12元
• 总股本：18.71亿股
• 已上市流通A股：9.31亿股
• 总市值：731.83亿元
• 年内股价最高最低：91.82元/38.27元
• 沪深300指数：4898
• 创业板指：3309

财务预测（2021E-2023E）

比率分析

财务比率

• 主营业务收入增长率：28.33%（2021E）/21.61%（2022E）/17.58%（2023E）
• 净利润增长率：24.44%（2021E）/22.17%（2022E）/19.66%（2023E）
• ROE：14.28%（2021E）/15.06%（2022E）/15.46%（2023E）
• P/E：29.67x（2021E）/24.29x（2022E）/20.30x（2023E）

风险提示

• 影视剧、综艺表现不及预期；
• 广告招商不及预期；
• 会员增长不及预期；
• 行业政策风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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特别声明

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